2018年11月30日，公司發布公告：

一、公司擬與“羅燕虹團隊”共同投資設立控股子公司萬順金輝業，主要從事智能光控節能玻璃等的加工和銷售。該子公司注冊資本5000萬元，其中公司認繳3500萬元，占70%，羅燕虹團隊一共認繳1500萬元，占30%。

二、公司與眾智同輝、梁中奎先生、龐菊珍女士簽署了關于江蘇新富瑞節能玻璃有限公司之股權轉讓協議，擬以自有資金818萬元購買眾智同輝所持有的江蘇新富瑞51%股權。

我們的分析和判斷

新設和收購并舉，智能光控節能玻璃發力在即

此次擬新設的子公司萬順金輝業主要從事智能光控節能玻璃等的加工和銷售，由公司和“羅燕虹團隊”共同負責經營。“羅燕虹團隊”承諾萬順金輝業2019-2021年凈利潤(以扣除非經常損益后孰低為準)分別不低于500、800、1200萬元。

此次收購的子公司江蘇新富瑞主營高科技玻璃深加工業務，注冊資本3000萬元，2018m1-9實現營收2161萬元，凈利潤-220萬元，經營性現金流凈額102萬元。梁中奎先生、龐菊珍女士承諾，江蘇新富瑞2019-2021年的凈利潤分別不低于660、830、1000萬元。

2017年，公司首創的智能光控隔熱膜正式量產上市，2018年公司推出滿足新建建筑門窗、新能源汽車等玻璃節能應用的創新產品節能中空玻璃。我們認為，節能膜及節能玻璃市場空間巨大，“羅燕虹團隊”玻璃銷售經驗豐富，江蘇新富瑞在玻璃市場渠道資源豐富，公司此次新設及收購子公司，有助于加快推進公司智能光控節能玻璃產品的市場拓展，帶動節能膜業務的整體發展，驅動公司業績增長。

q3鋁箔主業維持高增長，控費有效，盈利能力提升

2018q1-3公司實現營收30.62億元，同比增長37.12%，實現歸母凈利潤0.71億元，同比增長2.71%；2018q3實現營收10.99億元，同比增長23.13%，實現歸母凈利潤為0.30億元，同比增長35.04%。q3歸母凈利潤增速加快一是鋁箔主業增長較快使公司q3毛利率同比提高1.87pct，二是公司有效控費下，使得期間費用率同比減少1.5pct。

9.5億可轉債推進量子高阻隔膜，有望顯著增厚業績

公司于今年7月公開發行9.5億元可轉債，其中7.13億元用于高阻隔膜材料生產基地建設項目。項目預計2年建成，達產后包括600萬平方米新型顯示元器件用阻隔膜以及1200噸食品醫藥包裝用阻隔膜，預計實現年收入4.41億元，實現年凈利潤1.15億元。其中新型顯示元器件包括oled屏及量子點電視，迎合了當前lcd顯示技術向量子點技術、oled技術的遷移，應用前景可觀。

投資建議：

我們預計公司2018-2019年歸母凈利潤分別為1.10億元和1.71億元，同比增速分別為37.5%和55.45%；對應pe為25.7x和16.6x，維持“買入”評級。

風險提示：

原材料價格和匯率大幅波動，節能產品市場拓展不及預期。