現貨投資可謂金融詐騙一大頑疾，從前幾年的現貨白銀、黃金，到去年的現貨原油，再到如今的現貨瀝青，雖屢禁而不止。

今年以來，在強力監管和媒體監督壓力下，絕大多數現貨平臺都下架了原油品種。然而，非法現貨交易并沒有真正離開，而是改頭換面，以新平臺、新品種模式繼續病毒式擴散，且操作手法更加隱秘。去年停盤的深圳石油化工交易所已經悄然在華中、華東和東北分別成立三家新的交易所，并且試運行了瀝青品種。

業內專家認為，不論現貨原油，還是現貨瀝青，都與真實貿易完全脫離，對實體經濟沒有任何指導意義，監管部門應該加大力度整頓。

現貨原油改頭換面

去年以來，全國各地涌現出形形色色的交易平臺，打著為國爭取原油定價權、為民眾豐富投資渠道旗號，推出了各種現貨原油品種。名為現貨，實際上是國家嚴令禁止的高杠桿、對賭式非法期貨交易。今年以來，在輿論和監管壓力下，一批交易量較大的平臺如深圳石油化工交易所(下稱“深油所”)、北京石油交易所、浙江新華大宗商品交易中心等全面暫停了交易。于是短短一年多時間里，現貨原油經歷了從迅速火爆到驟然冷卻的過程。

不過，《第一財經日報》記者在調查中發現，不少暫停了現貨原油交易的平臺改頭換面，又推出瀝青、燃油等與原油類似的品種，或者在其他地區又設立新的平臺，另起爐灶推出新投資品種，搖身一變繼續招攬會員、吸引個人投資者。

以深油所為例，2014年開始上線“前海油”系列產品，實行標準化合約、保證金、t+0、當日無負債結算等類似期貨的交易制度，交易中采取會員反向喊單、與客戶對賭的所謂“分散式柜臺交易”。據其官網信息，當年成交額就突破5000億元。截至去年8月初，在深油所開戶的個人投資者數量達到71300多人、會員數量超過1000家。

實際上，近年國務院《清理整頓各類交易場所的實施意見》、證監會《關于做好商品現貨市場非法期貨交易活動認定工作的通知》等文件都已認定這類模式為非法期貨交易。如今年3月的證監會《清理整頓各類交易場所問答》即提到，“分散式柜臺交易”使得經紀商會員和投資者之間存在嚴重的利益沖突，出于經濟利益的誘惑，侵害投資者權益的情況時有發生。這類交易場所一般限制投資者提取實物，鼓勵投資者頻繁交易，造成價格劇烈波動，給投資者造成虧損風險的同時還使其承擔高額的手續費負擔。

隨著受害的投資者數量越來越多，深油所招致多起投訴。2015年10月30日，深油所公告稱，將提高“前海油”等品種的交易保證金，停止建倉，到11月30日下線所有交易品種，深油所預備上線的燃油品種也被擱置。

值得一提的是，2015年11月，華中石油化工交易中心(下稱“華中石油”)在武漢正式揭牌；2016年1月，東北能源交易中心在沈陽掛牌成立；2015年9月，華東能源交易中心股東大會籌備會在南京召開。而這三家新平臺共同的股東和發起人正是深油所原班人馬。

本報記者以申請會員的名義聯系了該團隊負責人黎平(化名)。“前海油被關掉了，我們深油所從深圳來武漢，全部核心團隊在武漢主打運作華中石油，招商、技術、后臺、風控都是我們，產品已經上線。”他稱。

資料顯示，今年5月6日，華中石油瀝青品種正式上線試運營，瀝青品種系列包括10噸、50噸和100噸，杠桿為20倍，遠高于上海期貨交易所瀝青期貨的10倍杠桿。華中石油瀝青的手續費為單邊萬分之十三，也遠超正規期貨的手續費率。

黎平稱，華中石油瀝青的交易模式與前海油僅有細微區別。“前海油是同一家會員公司既接手續費又吃頭寸，容易被查出來。我們這里分開，兩個公司一個接單、一個做手續費，從后臺來看，就是純做手續費的。經歷了前海油，我們這次一定把所有風控做好。”所謂吃頭寸就是和客戶進行對賭交易，對賭交易是監管者上一輪清理核查的要點。

實質上，從2011年證監會牽頭成立部際聯席會議制度開始，清理地方違法現貨平臺的風暴幾乎每年都要刮一次。但往往在一批不規范的平臺關停后，卻有更多平臺以“野火燒不盡，春風吹又生”之勢迅速涌現出來。統計顯示，目前在全國500余家注冊名包含“大宗商品交易中心”的平臺中，有200多家成立不足一年。

行虛擬欺詐之實

百度輸入“瀝青”二字，首頁前三條推廣均為現貨瀝青交易平臺。

現貨原油全面下架后，瀝青很快取代原油成為新的標的，包括江蘇大圓銀泰商品合約交易市場、青島華銀商品交易中心、寧夏銀匯貴金屬交易中心、福建東南大宗商品交易中心和杭州叁點零易貨交易所(下稱“易貨交易所”)等比較活躍的平臺都紛紛上線了現貨瀝青。

這些交易平臺通常聲稱，現貨瀝青交易是為了服務實體經濟、打造區域性金融中心、豐富投資渠道。然而事實并非如此，這類現貨瀝青既不能像現貨一樣使用和流通，也不能像期貨一樣交割、發揮套期保值的作用。

本報記者發現，在易貨交易所掛牌的瀝青價格目前在3500元/噸左右，價格走勢與國際原油期貨價格指數接近，但同時期上海期貨交易所的瀝青期貨合約價格卻在2000元/噸波動，與原油價格走勢不太一致。

易貨交易所下屬會員的業務員小申(化名)對本報記者稱：“瀝青其實就是原油的行情，有的地方叫原油，我們叫瀝青。價格多少無所謂，只要有波動可以做單，一般每天至少30元的波動，3500元的投資一筆就能賺1000元。”

華東一家新三板掛牌期貨公司瀝青分析師對《第一財經日報》稱，瀝青價格與原油有一定相關性，但反映的是前一期的原油價格。“3500多的價格跟現實盤面差太遠，失去了對市場指導的意義，因為是無法交割的，完全脫離了瀝青的市場供需，就是一個電子指標，可以叫瀝青，也可以叫別的。”他稱，這類現貨瀝青的高杠桿、高手續費和對賭式交易模式并不適合普通民眾投資，連貿易商都不會參加這類平臺。

在國內已經有管理規范的瀝青期貨市場背景下，各地交易平臺還紛紛推出這種瀝青虛擬電子交易，背后的原因值得思考。近年一直參與現貨投資者維權的譚小寶對本報記者稱，這反映了背后巨大的需求。“這種高杠桿的交易模式確實很吸引人。如果沒有需求，交易平臺再搬到哪也生存不下去。”

值得一提的是，這些交易平臺大多得到地方政府支持，獲得省級政府批文，甚至通過了部際聯席會議驗收。一位曾參與現貨投資的金融人士對本報記者稱，一些地方政府近年上馬了大量基礎設施建設，財政壓力較大。而對賭式的現貨交易平臺成交額增長迅速，對地方稅收貢獻可觀，同時現貨平臺也是深圳綜合開發研究院“中國金融中心指數”(cdi-cfci)考量的指標之一，對地方評比區域金融中心有支撐作用。