光大證券 陳浩武

2014年1-8月水泥產量增速3.53%，收入增速5.43%，利潤增速29.71%，噸毛利63.52元(+4.71)，噸凈利29.01元(+5.77)，毛利率16.19%(+1.04)，銷售利潤率7.39%(+1.38)，具體點評如下。

??全行業角度，利潤增速>;>;收入增速>;產量增速，盈利質量較2013年改善明顯；利潤增速水平逐月下降；

??分省份，由高向低排列，海南、福建、廣東、重慶、浙江等5個省市利潤增速在100%以上；利潤負增長的省市由高向低排列依次為山西、新疆、北京、內蒙古、吉林、遼寧、河北、云南、寧夏、西藏、黑龍江、湖南，計12個省市；

??2014年1-8月我國水泥行業噸毛利63.52元，噸利潤29.01元。靜態角度，產品噸利潤水平最高的5個省市由高向低排列依次為西藏、海南、安徽、廣西、山東；產品噸利潤水平最低的5個省市依次排列為山西、新疆、北京、內蒙古、河北。

??2014年1-8月我國水泥行業噸毛利同比提高4.71元，噸凈利同比提高5.77元。動態角度，產品噸毛利提升幅度最優的5個省市由高向低排列依次為海南、廣東、廣西、安徽、福建，產品噸毛利下降幅度最大的5個省市依次排列為遼寧、西藏、新疆、山西、吉林；產品噸凈利提升幅度最優的5個省市由高向低排列依次為海南、廣東、廣西、安徽、浙江，產品噸凈利下降幅度最大的5個省市依次排列為吉林、西藏、山西、新疆、北京。

??2014年1-8月我國水泥行業毛利率16.19%(+1.04)，凈利率7.39%(+1.38)。動態角度，產品毛利率提升幅度最優的5個省市由高向低排列依次為海南、廣西、廣東、安徽、福建，產品毛利率下降幅度最大的5個省市依次排列為山西、新疆、遼寧、西藏、北京；產品凈利率提升幅度最優的5個省市由高向低排列依次為海南、廣西、廣東、安徽、浙江，產品凈利率下降幅度最大的5個省市依次排列為山西、新疆、北京、吉林、西藏。