宜華系車輪式質押股權風險顯露 華融信托深陷地產項

21世紀經濟報道

7月15日下午，一則始于微博的傳聞令廣東潮汕資本圈大為震動：宜華集團董事長劉紹喜被中紀委控制。當日下午，宜華集團旗下上市公司宜華地產(9.90, 0.00, 0.00%)應聲跌停，宜華木業(5.13, 0.00, 0.00%)則因發行股份購買資產事項于14日起停牌。

15日晚間，宜華地產發布公告稱，鑒于網絡媒體出現關于公司實際控制人劉紹喜的有關傳聞，公司股票于7月16日開市起停牌核查。

16日，21世紀經濟報道記者聯系宜華地產和宜華木業，兩家公司均拒絕對此事做出回應，稱一切以公告為準。

宜華集團是粵東頗具標桿意義的龍頭企業，以家裝家具、地產為主業，通過股權投資參股多家上市公司。董事長劉紹喜人稱潮汕“資本教父”，近年來資本運作頻繁，信托公司是其最大的資金提供方。

據21世紀經濟報道記者梳理，宜華系主要通過股權質押、信托貸款雙渠道融資。股權質押涉及10家信托公司以及數家券商；信托貸款則集中在地產板塊，其中華融信托的風險敞口最大。

“車輪質押”風險

從歷史公告看，宜華木業的股票至少被母公司宜華集團質押過7次，多數質押給信托公司，當前外貿信托、中江國際信托有較大的風險敞口：兩家公司分別于今年4月、6月接受股票質押，均在8000萬股以上。

宜華地產的股票也曾在中信信托、華能信托、大業信托、中誠信托、方正東亞信托之間進行“車輪式”質押，但多數已兌付解押，風險敞口主要在“接盤俠”興業證券(8.83, -0.10, -1.12%)、東北證券(7.07, -0.05, -0.70%)、中信證券(11.69, 0.02, 0.17%)身上，三家公司分別持有8144萬股、2930萬股、4634萬股。

宜華集團還通過家族控股的“華青投資”、“華宇投資”、“富祥投資”等持有大量上市和擬上市公司股份，包括驊威股份(12.83, 0.00, 0.00%)、東風股份(9.80, -0.47, -4.58%)、金明精機(14.920, 0.07, 0.47%)和太安堂(9.87, 0.06, 0.61%)，均為早期入股，在享受巨大資本增值的同時，還以股票質押撬動了大量融資。

譬如，華宇投資曾將太安堂股票質押給華能貴誠信托，富祥投資亦曾質押金明精機股票給中誠信托，質押量均占所持股份的100%。

“我不大清楚華能、中誠的邏輯。”華南某信托經理評價，“一般股票質押業務都只讓融資方出質部分股票，萬一股價下跌還有追加質押的余地。除非另有擔保措施，否則這種業務風險太高。”

“之前市場就傳言，宜華系操縱汕頭上市公司股價。”他認為，假如劉紹喜被控制一事屬實，且涉及資本運作，相關股票價格可能會急跌，導致融資風險暴露。

華融、中鐵踩雷

與股票質押融資相比，“宜華系”的信托融資相對更為隱秘。有公開資料信息的集合資金信托項目不超過10款，發行人有方正東亞信托、華融信托、中信信托等，多數已經到期。

另有部分項目通過單一信托進行。2011年8月12日，東莞信托成立一款“宜華木業股票質押信托收益權投資結構化信托”產品，募集資金受讓由南方工業資產管理公司持有的《2010年宜華木業股票收益權單一資金合同》項下的受益權，總規模2.5億元，從而間接披露了中誠信托曾于2010年發行大致等額的一款單一信托項目。

此外，公司公告披露了部分存量項目。2012年末宜華地產公告，公司擬與全資子公司廣東宜華房地產開發有限公司簽訂債權轉讓(回購)協議，中鐵信托作為交易對手，以債權買入返售方式提供不超過3.5億元的融資，期限兩年。

去年5月宜華地產再度公告，廣東宜華房地產開發有限公司再度向華融信托申請不超過3億元信托貸款，貸款期限24個月。此后，華融信托為宜華地產成立三期集合資金信托計劃(查詢信托產品)，記者從第三期募集文件中獲悉，當期募資規模僅3650萬元。

某大型信托公司地產業務負責人透露：“我們跟宜華地產接觸過，當時考慮到有報道說公司粉飾報表，加上宜華系融資活躍，也擔心有民間借貸。最后沒有參與。”

他還表示，目前涉事的集合信托大都有土地抵質押，即使出問題也容易找機構接手。“但是實際控制人擔保的環節可能要落空了。不動產抵押處置麻煩，我們對控制人連帶責任很看重。”

截至記者發稿，劉紹喜本人的手機一直轉至秘書臺；宜華木業、宜華地產董秘辦均不作明確答復，稱“一切以公告為準”。涉事信托公司信息披露電話多數無人接聽，華融信托則表示不予披露細節。

宜華系劉紹喜被中紀委控制細節曝光 兩上市公司齊停牌

理財周報

獨家揭秘“宜華系”劉紹喜被控細節

理財周報記者從多方信源得知，“宜華系”實際控制人劉紹喜目前確已被中紀委控制，原因未明。

一名潮汕上市公司高管告訴理財周報記者，“我們圈內已經傳開了，劉紹喜自己有一架私人飛機，就在潮汕那里。他是準備坐飛機去香港的時候，在機場被抓的。消息應該是比較準確的。”

另據一名知情人士透露，“劉紹喜昨天(7月14日)晚上坐私人飛機，帶著老婆孩子五六個人，要通過汕頭機場放行，汕頭機場方面接到市紀委的通知，攔截了。連夜送到廣州。”

上述高管介紹，“紀委已經暗中調查了一段時間，劉紹喜突然要去香港，怕他趁機出逃，所以就提前把他控制了。”

對于劉紹喜被調查的原因，該潮汕高管分析，“一種可能是與反腐案件有關，另一種可能是和他家族的資本運作有關，牽扯到市場資產。后者的可能性更大些。”

此前7月14日，理財周報獨家發布了《潮汕“宜華系”資本秘徑》，劉紹喜家族以宜華木業(5.13, 0.00, 0.00%)、宜華地產(9.90, 0.00, 0.00%)為平臺，通過信托貸款、股權質押等方式獲取融資，而股權質押則呈現滾輪式質押的特征。另外，劉紹喜家族通過多家pe機構，至少參股4家上市公司和4家擬上市公司。

微博認證深圳市上善若水資產管理有限公司投資總監的@侯安揚hf15日下午14點30左右在微博上爆料。

7月15日，微博傳出宜華集團董事長劉紹喜被中紀委帶走的消息，劉紹喜旗下上市公司宜華地產應聲跌停。

晚間，宜華木業公告，鑒于網絡媒體出現關于公示實際控制人劉紹喜的有關傳聞，由于相關事項尚在核實過程中，公司股票自7月16日開市起停牌。而劉紹喜旗下另一家上市公司宜華木業則因籌劃發行股份購買資產事項已于7月14日停牌。

宜華木業否認董事長劉紹喜被帶走 稱仍在上班

第一財經日報

一個突如其來的跌停，讓宜華地產(9.90, 0.00, 0.00%)(000150.sz)及其實際控制人劉紹喜陷入傳言漩渦。

7月15日一開市， 宜華地產一反前一交易日接近漲停的勢頭，低開4%，隨后一路走低，11點10分左右封在跌停板上，換手率放大到9.78%。

與此同時，一個傳言迅速擴散開來：劉紹喜7月14日下午在潮汕機場準備乘坐私人飛機飛往香港時，在邊檢被有關部門人員帶走。在劉紹喜起家的汕頭澄海的企業家圈子里面，劉紹喜被帶走的傳聞也已經不脛而走。

至于被帶走的原因，一說是牽涉到廣東前省委常委、廣州前市委書記萬慶良的案件，“配合有關部門的調查”。知情人士對《第一財經日報》透露，早在十幾年前，劉紹喜就與萬慶良有過接觸，兩人年齡相差不大，工作業務上也多有交往。

另一個說法則稱，劉紹喜被帶走可能涉及到他運作的幾家潮汕地區上市公司的過程中存在問題。據一位接近劉紹喜的澄海企業家透露，7月13日晚仍還見到劉紹喜與幾個圈子里的朋友喝茶聊天，劉紹喜稱“事情已經解決，應該不會有事了”。

此前股價猛漲

不過，宜華木業(600978.sh)和宜華地產兩家公司有關人士在接受《第一財經日報》記者采訪時，明確否認了上述說法。

“我們公司都沒聽說這件事。”宜華地產證券部人士7月15日下午說。宜華木業有關人士告訴《第一財經日報》記者：“董事長劉紹喜7月15日下午就在公司上班。”

宜華木業公司有一位高管則婉拒了本報記者想采訪劉紹喜，直接與其對話的請求。

7月15日跌停之前，宜華地產剛剛經歷過一輪兇悍的上漲，7個交易日內上漲超過56%。

宜華地產公告稱公司近期經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化，控股股東宜華企業(集團)有限公司和實際控制人劉紹喜在股票交易異常波動期間未買賣宜華地產股票；此外，宜華地產正在發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金。

而引發此輪上漲的是宜華地產7月3日晚間發布重組預案公告稱，擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購廣東眾安康后勤集團股份有限公司(下稱“眾安康”)100%股權，擬以非公開發行方式募集配套資金。

公告稱，交易完成后，眾安康將繼續致力于醫療后勤綜合服務和醫療專業工程業務；同時，依托于宜華地產在房地產開發、建設積累的豐富經驗，拓展醫療基建、養老地產服務等新興業務。

昨日宜華地產發布《關于召開2014 年第三次臨時股東大會的提示性公告》，于7月21日召開股東大會審議上述以發行股份及支付現金相結合的方式收購眾安康的重組方案。

宜華集團旗下另外一家公司宜華木業7月7日的公告也稱，正在籌劃重大事項，鑒于該事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成股價異常波動，股票自2014年7月7日起停牌。至今宜華木業尚未復牌。

資本狂人

在澄海當地，有一句口頭禪稱“澄海三不死，學敏、必孝、劉紹喜”，被解釋為在澄海，有三個人翻云覆雨，是不能死，也死不了的。而劉紹喜被帶走調查的傳聞在澄海當地企業家圈子造成了不小的“漣漪”。

宜華集團的介紹顯示劉紹喜于1987年用800元創辦小木工廠，經過二十多年發展成集木業、地產、投資三大產業為一體的大型綜合性跨國企業集團。目前，宜華集團控股宜華木業和宜華地產兩家上市公司。

宜華企業(集團)有限公司于1995年成立，注冊資本為10億元，劉紹喜任董事長，劉紹喜與胞弟劉紹生、其子劉壯青，分別持股80%、10%和10%。宜華集團分別持有宜華木業23.84%，以及宜華地產48.48%的股份。目前，劉紹喜擔任宜華木業董事長，劉壯青為副董事長兼總經理。劉紹生則為宜華地產董事長，宜華地產總經理陳奕民，其妻是劉紹喜的姐妹。

宜華集團持有的核心企業還包括，全資持有汕頭宜華茶葉進出口有限公司、汕頭宜華國際大酒店有限公司，并且持有汕頭市宜華-道格拉斯木屋制品有限公司60%的股份。

而截至2014年3月31日，宜華集團持有的揭東縣宜華房地產開發有限公司100%股權、汕頭市宜東房地產開發有限公司100%股權及湘潭市宜華房地產開發有限公司57%股權，與上市公司存在同業競爭。

宜華地產重組預案顯示，劉紹喜除直接持有宜華集團的80%股權及宜華木業0.77%股權，也直接持有汕頭市澄海區新華實業發展有限公司85%的股份。

劉紹喜在廣東潮汕商人中近年來頗受矚目，現任中國國際商會副會長、香港中國商會創會會長、中國民營企業家協會副會長、廣東省工商聯副主席、廣東省慈善總會榮譽會長等。

2007年以來，劉壯青、劉紹香、劉紹高、劉壯超等劉紹喜親屬，以汕頭市華青投資、華宇投資、富祥投資等公司作為運作平臺，先后以ipo前改制入股的方式，投資了驊威股份(12.83, 0.00, 0.00%)(002502.sz)、皮寶制藥(000150.sz)、金明精機(14.920, 0.07, 0.47%)(300281.sz)、東風股份(9.80, -0.47, -4.58%)(601515.sh)等上市公司，并獲取豐厚收益。

到2012年9月30日，宜華集團一度持有廣發證券(9.57, -0.09, -0.93%)3500萬股，占流通股4.52%的比例，是廣發證券的第六大流通股股東。

在已經披露的完成ipo預先披露的擬上市公司中，廣東光華科技股份公司、廣東松發陶瓷股份公司以及廣東四通集團股份公司以及深圳市名雕裝飾股份公司等多家公司中，均有宜華系的身影。