交通銀行首席經濟學家連平在人民日報撰文指出，雖然2014年在美國量化寬松政策退出預期增強的背景下，資本仍有階段性流出的壓力，但考慮到經濟預期、貨幣政策、風險偏好和貿易等因素，預計明年資本流入壓力加大，人民幣匯率小幅升值，“破6”是大概率事件。理由具體如下：

1、隨著中國經濟的穩中向好，特別是在全面深化改革的樂觀預期下，中國經濟的全球競爭力將進一步提升，必然對全球資本產生更大的吸引力；

2、隨著經濟穩中向好、物價持續回升，國內貨幣政策已不可能再放松，考慮到2014年物價上漲的壓力，不排除明年下半年央行有收緊貨幣政策的可能性，央行態度的變化可能使市場利率進一步走高，導致中外利差擴大，從而吸引資本的重新流入；

3、隨著美國量化寬松政策的逐步退出和全球經濟的進一步復蘇，資金的風險偏好會進一步上升，可能從美元和黃金等避險資產流向股票和新興市場等風險資產；

4、中美之間貿易不平衡的存在，使人民幣兌美元仍有持續升值的壓力。2014年人民幣對美元可能繼續保持小幅升值態勢，“匯率破6”是大概率事件 。但鑒于美元可能中期走弱，人民幣實際有效匯率升值的步伐則可能放緩。

連平還預計，2014年經濟增速將在7.8%左右，就業形勢將保持平穩，明年cpi周期性上行，漲幅為3%—3.5%，通脹壓力不大。

首席經濟學家 連平

看增長

預計2014年經濟增速將略好于2013年，初步預計在7.8%左右

我們認為，有四方面因素支持2014年中國經濟增長保持在合理增長區間。

外需小幅改善。2014年，世界經濟有望逐步走出國際金融危機的陰影，總體略好于2013年。據國際貨幣基金組織[微博]預測，2014年世界經濟將增長3.6%，其中發達經濟體增長2%，比2013年加快0.8個百分點，新興經濟體和發展中國家增長5.1%，比2013年加快0.6個百分點。在此背景下，2014年中國出口增速可能略高于2013年，約為8.5%左右，從而對增長貢獻有所增大。

內生動力支撐。根據國際慣例，一個國家或地區實現中上等收入水平之后，其經濟潛在增長率就可能出現下行。據我們測算，“十二五”期間中國經濟潛在增長率將由“十一五”期間的9%—10%下降至7%—8%。從最近兩年經濟增速持續放緩但國內就業并未出現很大壓力也可以看出，目前7.5%左右可能就是當前中國經濟的潛在增長率水平。因此，除非出現大的外部沖擊，否則在當前水平上，gdp增速再出現大幅下滑的空間和可能性都很小。在城鎮化加快步伐、出口改善拉動制造業投資回升以及改革促進服務業投資的大環境下，明年投資增速大致會與今年持平，保持在20%左右。2013年以來出臺的促進信息消費等政策會逐步見效，政府在明年還會進一步加大促進消費的力度，同時以人為本的新型城鎮化的推進有利于居民消費的升級。不過，2014年住房成交量增速相比2013年可能下滑，進而影響家電、家具等銷售；同時，治理大氣污染的政策力度在加大，越來越多的城市對汽車進行限購限行，將影響汽車消費。綜合預計，2014年社會消費品零售總額增長13.6%左右，實際增速為12%左右，都略高于2013年。

改革紅利釋放。黨的十八屆三中全會提出全面深化改革的思路并提出要讓市場在資源配置中起決定性作用。我們認為，成功的改革能釋放要素新動力，將我國中長期潛在經濟增長率保持在較高水平。我們曾作過專門研究，設計了三種情景對2013—2025年我國潛在經濟增長率可能趨勢進行了預測模擬。其中在大力改革且成功情景下，雖然資本和勞動力要素對經濟增長的貢獻率會有所下降，但由于全要素生產率大幅提高，未來10年左右我國潛在經濟增長率仍可達到約7.6%的水平，且增長質量得以持續提升。

適度政策刺激。本屆政府提出了要確保經濟運行在合理區間的政策要求。我們認為，2014年一旦出現經濟下行壓力時，政府仍會通過適度的政策刺激來確保經濟增長不跌出下限。這種宏觀調控思路既可保證經濟的平穩運行，又可減輕大規模刺激政策可能帶來的負面效應，對于穩定市場信心也有較好的作用。

綜上分析，預計2014年gdp同比增速將略好于2013年，仍將維持在7.5%—8%的合理區間，初步預計在7.8%左右，且季度波動較小，全年運行平穩。未來在外部需求小幅改善、潛在增長能力支撐、改革紅利持續釋放和宏觀政策適度刺激的作用下，中國經濟繼續保持中高速增長仍然可期。

看就業

伴隨經濟穩中向好、城鎮化和服務業加快發展，就業形勢將保持平穩

預計2014年我國就業形勢將繼續保持平穩。這是因為：

經濟穩中向好有利于就業增長。隨著經濟總量的增大，即便增速放緩，由于增量不減，新增就業崗位的數量仍然能夠保持平穩增長。

以人為本的新型城鎮化戰略的實施有利于就業增長。最近召開的中央農村工作會議提出了未來中國城鎮化的“三個一億人”的戰略目標，即“到2020年，要解決約1億進城常住的農業轉移人口落戶城鎮、約1億人口的城鎮棚戶區和城中村改造、約1億人口在中西部地區的城鎮化。”這一戰略的實施將對未來幾年城鎮新增就業形成強有力支撐。

大力發展服務業有利于就業增長。經濟轉型的方向之一是大力發展服務業，未來服務業已成為國家吸納就業的主渠道。

看物價

預計明年cpi周期性上行，漲幅為3%—3.5%，通脹壓力不大

從我國物價運行的周期看，2013年物價已經進入新一輪上升周期的初期，2014年將是物價上漲周期的第二年。根據經驗，物價高點往往在上漲的第二年出現，同時考慮到當前經濟運行中仍存在一系列推動物價上升的壓力，因此預計2014年cpi(居民消費價格指數)同比漲幅可能相比2013年略有擴大：一是預計經濟增速維持回升態勢，需求擴張對物價產生上拉作用；二是水電氣等資源品的階梯價格形成機制改革將進一步推進，短期內對居民端價格有小幅上升影響；三是農民工市民化的經濟成本、居民實際收入的提高需求及人口紅利減弱等因素將使勞動力成本繼續上升，進而傳導至最終消費價格，或直接推高服務價格；最后，土地價格的反彈可能持續，房地產價格上漲預期仍存，租房、裝修等居住類價格有一定上升壓力。

但2014年物價大幅上漲概率也較低，這是因為：2014年經濟增速大幅回升的可能性不大；未來市場流動性大幅寬松的可能性不大，短期物價水平不具有大幅上漲的貨幣條件；國際大宗商品價格仍有震蕩下行的可能，輸入性通縮擔憂猶存，尤其是工業領域通縮壓力仍存；在市場需求恢復、供給略有下降的情況下，2014年豬肉價格可能溫和回升，但由于當前生豬存欄量仍保持在高位，供應仍然充分，肉價大幅上漲可能性不大。

初步估計2014年cpi同比漲幅為3%—3.5%，ppi(生產者物價指數)同比漲幅為0%—2%，趨勢都將呈現中間高兩頭低的倒“u”形。

看國際收支

預計明年資本流入壓力加大，人民幣匯率小幅升值，“破6”是大概率事件

雖然2014年在美國量化寬松政策退出預期增強的背景下，資本仍有階段性流出的壓力，但考慮到以下原因，我們認為2014年資本流入的壓力可能會有所增強。

——隨著中國經濟的穩中向好，特別是在全面深化改革的樂觀預期下，中國經濟的全球競爭力將進一步提升，必然對全球資本產生更大的吸引力；

——隨著經濟穩中向好、物價持續回升，國內貨幣政策已不可能再放松，考慮到2014年物價上漲的壓力，不排除明年下半年央行有收緊貨幣政策的可能性，央行態度的變化可能使市場利率進一步走高，導致中外利差擴大，從而吸引資本的重新流入；

——隨著美國量化寬松政策的逐步退出和全球經濟的進一步復蘇，資金的風險偏好會進一步上升，可能從美元和黃金等避險資產流向股票和新興市場等風險資產；

——中美之間貿易不平衡的存在，使人民幣兌美元仍有持續升值的壓力。2014年人民幣對美元可能繼續保持小幅升值態勢，“匯率破6”是大概率事件 。但鑒于美元可能中期走弱，人民幣實際有效匯率升值的步伐則可能放緩。

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在這樣的經濟形勢下，明年應堅持穩中求進的工作總基調，把改革創新貫穿于經濟社會發展各個領域各個環節，保持宏觀經濟政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

在貨幣政策方面，明年基準利率很可能繼續保持穩定，但不排除進一步擴大存款利率波幅上限的可能。在市場流動性日趨緊張的形勢下，準備金率面臨下調壓力，不排除小幅下調1—2次、每次0.5個百分點的可能。公開市場操作仍將作為主要貨幣政策工具來靈活使用。