中國改革開放后，總共已經發生了兩輪經濟周期的說法。

如果按照嚴格的市場化發展經濟，政府放任不管，那么經濟周期一個波峰一個波谷，而政府是不可能不管的，即便是資本主義國家，對經濟的干預都非常明顯。這就造成兩個波峰兩個波谷，多出來那一個是人造的，政府為了應對經濟波谷，采取經濟刺激政策，濫發貨幣，降低利率等等，制造了第二個波峰，然而很快流動性泛濫，政府又必須收縮貨幣政策。這類似股市的雙頂理論。

第一輪上半周期為1981年至1990年：1981年，經濟增長處于周期的波谷，谷值為5.2%；1984年，經濟增長處于周期的波峰，峰值為15.2%，是改革開放以來的最高值；1990年，經濟增長回落到周期的波谷，谷值為3.8%，是改革開放以來的最低值。

第一輪下半周期為1990年至1999年：這輪周期從1990年經濟增長處于波谷開始，為了應對低迷的經濟，政府在金融系統信用管制方面放松，信貸之門大開，信貸泛濫，于是1992年達到第二個波峰，峰值為14.2%，是改革開放以來的次最高值；實際上這是人為的波峰，從1992年之后政府又一次感覺到了通貨膨脹的壓力，93年三大赤字同步爆發，外匯嚴重赤字，只有80多億的外匯存比，卻要支付120多億的還本付息。財政嚴重赤字，并且財政赤字透支了銀行自由資本金，多吃了80多億存款，銀行變成這個世界上絕無僅有的資產為負的銀行。銀行徹底破產，朱镕基總理于是鐵腕緊縮。他于1993年6月，竟然讓當時的中國人民銀行行長李貴鮮先靠邊“休息”，由他自己，國務院常務副總理親自兼任央行行長， 命令40天內收回計劃的全部貸款和拆借資金。“逾期收不回來，就要公布姓名，仍然收不回來，就要嚴懲不貸。”并從7月7日開始，超出貸款規模亂拆借的銀行行長一律撤職。

鐵腕之下，貨幣龍頭迅速關閉。到7月底，拆借的資金收回來332億元，還增加了405億元的儲蓄。 隨著資金之手縮回，重復建設的項目戛然而止。身處熱核的海南、廣西北海，在大海般泡沫退后，留下一片片爛尾樓，直到今天仍痕跡斑斑，成為供憑吊的“過熱癥博物館”。

失去資金和項目的支撐，暈了頭的中國股市也從高處的1558.95點猛跌到325.89點。被兜頭澆了水的股民們怨聲四起：“現在不是牛市，也不是熊市，而是朱市。” 面對著建國以來最兇猛，最嚴重的一次通脹，朱副總理果斷采納了經濟學家們的建議，對三年以上的長期存款，實行保值儲蓄。三年以前存進銀行去100元;三年以后通脹為三年前的172%了，那就補足到172元。實際上其經濟學意義就是零利率，即不讓老百姓吃虧。

通脹率分別是1992年為6.4%;1993年為14.7%;1994年為24.1%;1995年為 17.1%;1996年為8.3%;1997年為2.8%;隨之而來的是中國遇到了百年未遇的通貨緊縮，1998年為-0.8%;1999年為 -1.4%;2000年為0.4%;2002年為-0.8%。

1999年，經濟增長回落到周期的波谷，谷值為7.6%。不過此時，中國經濟找到了突破口，那就是出口，wto協議簽署、人民幣大幅度貶值，東南亞金融危機重創東南亞出口經濟，同時全面市場化，教育、住房、醫療也制造了巨大的國內市場，中國經濟再一次騰飛。

第二輪周期從1999年經濟增長處于波谷開始，種種跡象表明，2007年已經達到了本輪經濟增長的波峰，峰值為11.9%，2008年開始經濟增長進入回落期。

2008年后爆發了華爾街金融危機，當時的政府用藥過猛，四萬億徹底打亂了中國式經濟增長周期的自然節奏，2009年到2010年出現了兩年的虛假繁榮，然后經濟就開始掉頭向下，目前還處在向下的過程中，遠未到底。

2010年流動性泛濫成災之后，政府開始收縮，但此時已經不能和上個世紀90年代相比了，中國經濟規模已經是全球第二，金融資產膨脹的太大，住房泡沫、產能泡沫、地方債泡沫、基建投資泡沫都非常明顯，政府收縮的力度非常謹慎，經濟已經過分依賴流動性，輕微的收縮都可能導致經濟崩潰。上個世紀90年代中國還是國企主導時期，市場化程度很低，各種保障制度很好，大部分人不會受到經濟下滑的影響，當時的我在小店里做售貨員，賣電視和音響，從來沒感覺經濟有什么起落，只是在98年住房市場化初期，生意出奇的冷落。今日就不同了，緊縮會影響到任何一個人，即便你是公務員。

不敢緊縮，或者緊縮一點趕緊再寬松一點，央行就像在堵車的隊伍里開車，一腳油門一腳剎車。這讓讓泡沫持續增大。

泡沫終究是要破的，那一次油門踩得稍過了點，就撞到經濟崩潰這堵墻上了。剎車剎的太猛則容易側翻，在高速上一腳猛剎，肯定側翻。

中國經濟已經與全球經濟血肉相連，分不開了，這一次泡沫破裂，會把全球經濟都推入深淵，誰也逃不掉，無論日本、美國還是歐盟。就算你移民了，報應還在，你逃不掉的。