國泰君安：下調(diào)亞洲水泥盈利預(yù)測 評級中性

亞洲水泥 (00743hk)：1h12凈利118.7百萬，同比下降81%，低于預(yù)期。

觀點評論：我們認為業(yè)績低于預(yù)期。銷售費用，管理費用，和財務(wù)費用占收入比重分別為5.2%，4.7%和3.4%，同比上升1.3ppt, 1.1ppt, 和0.7ppt. 凈負債率上升到下降3ppt 到57%。經(jīng)營現(xiàn)金流達到人民幣853.7 百萬，同比上升72%。我們在1q12 季報中提示過華東陷入海螺價格戰(zhàn)，公司盈利會大幅收影響。 公司2q12 的噸毛利在人民幣39 元/噸左右，同比下降62%。

投資建議：我們認為華東市場水泥價格拐點被推遲到2q13。我們將大幅下調(diào)公司盈利預(yù)測，維持中性投資評級。