2012年上半年，家電行業受政策退出、需求不振、高基數等因素影響，景氣度周期性下行，空調、冰箱、洗衣機、彩電銷量同比增長基本為負。步入三季度，由于節能補貼政策展開、地產銷售降幅收窄、保障性住房交工、同比基數較低等原因，家電銷量有望重拾增長。此外，隨著產品結構調整、原材料價格處于低位，家電盈利有望出現回升。

需求不旺銷售承壓

自去年下半年以來，家電“三大政策”逐漸退出，家電行業景氣度不斷回落。據統計局數據顯示，今年前5個月，我國家用電力器具行業(白電和小家電)實現營業收入4275億元，同比增長8.03%，比2011年全年增速水平下滑15.02個百分點，利潤總額187.8億元，同比增長 14.45%;我國家用視聽設備行業(黑電)實現營業收入1954億元，同比增長4.63%，比2011年全年增速下滑7.71個百分點，利潤總額 45.9億元，同比增長28.76%。家電行業收入大幅下滑，盈利方面則呈現黑強白弱的特點。

需求不旺、去庫存導致銷售承壓。從1-6月銷售來看，空調、冰箱、洗衣機、彩電總銷量同比增長分別為-6.35%、-6.80%、 1.88%、-1.31%。這首先是受宏觀經濟影響，居民消費意愿下降，其次是由于補貼政策提前透支消費，最后也是企業控制生產節奏，主動去庫存所致。從最新庫存數據來看，截至6月底，空調庫存808萬臺，同比下降18.74%;冰箱庫存310萬臺，同比增長19.9%，但較年初下降15.6%;洗衣機庫存210萬臺，同比下降24.9%。

靜待增速轉正

2012年5月16日，國務院通過了“節能補貼”政策措施，決定安排財政補貼265億元，推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，期限暫定一年。從短期來看，政策效果仍不明顯，例如5月空調內銷增速-6.93%，下滑幅度收窄3.21個百分點，但6月繼續下滑8.12%。主要原因是：一方面企業控制出貨節奏，有選擇性地清理渠道非節能產品，另一方面“節能補貼”政策從6月1日正式實施，但終端渠道基本到6月中旬才制訂出配套措施。

從中期來看，隨著節能補貼逐步落實，且由于較低增長基數，下半年行業數據有望轉暖。新政補貼金額為265億元，對家電行業拉動共計約 3300億元。其中，預計拉動空調銷售1060億元，冰箱銷售814億元，洗衣機銷售386億元，平板電視銷售738億元，熱水器銷售323億元。由于基數較低，節能補貼有望拉動下半年空、冰、洗、彩電銷量增速分別至13%、7%、5%、6%，全年增速分別至1.53%、-0.61%、3.52%、 2.78%，從而扭轉上半年增速為負的局面。