東北華東水泥價格繼續走低

華泰證券

上周全國水泥市場價格繼續走低，環比下跌1.02%。主要體現吉林、遼寧、江蘇、安徽、山東和河南等地，不同地區下調10-30元/噸。東北部分區域價格出現回落。其中，吉林地區受下游市場需求不旺以及外水泥進入影響，企業對客戶執行優惠政策，價格回落10-20元/噸;遼寧沈陽低標號價格回落20元/噸，高標號價格繼續保持平穩，協同停產還沒有執行。

華東地區價格繼續走低。江蘇南京價格繼續小幅調整，企業出廠價230-240元/噸，市場到位價260元/噸。目前熟料價格仍在200元/噸以上，但由于近期煤炭價格大幅走低，企業生產成本下降，激烈競爭下為不丟份額，企業熟料出廠價或將跌破200元/噸。

安微合肥價格下調25元/噸。主流到位價高標號275元/噸，最低價有255元/噸，巢湖地區熟料出廠215元/噸，按完全成本算，企業已虧損。巢湖本區域協同限產，7月9日至25日每條生產線必需停滿5天，以緩解壓力。據了解，在未協同停產之前，已有個別民營企業因銷售價格虧損，自己主動停產。

江西價格平穩，南昌地區個別企業出現暗降，暫不影響整體行情。為穩定市場價格，江西各主導企業從7月6-8月15日所有生產線將停窯10天。另外，山東部分區域水泥和熟料價格回落10-20元/噸，一方面是由于市場需求較弱，另一方面是受外來水泥影響。中南地區價格繼續回落。武漢以及周邊市場價格再次小幅下跌，幅度10-20元/噸，主要是受淡季因素以及長江上下游激烈競爭影響。河南受近半月的陰雨天氣影響，銷售量嚴重下滑，隨著原停產生產線恢復生產，各廠家庫存壓力加大，另外湖北和河北等周邊省份的低價熟料不斷進入，企業去庫存活動急迫，局部區域出現了價格下降， 幅度在15元左右。目前，河南區域企業熟料出廠均價290元/噸， p.o42.5散300元/噸。

華北和西北地區價格繼續保持平穩。

上周主要城市中天津、太原、濟南、貴陽等城市煤炭價格小幅下降。根據我們煤炭小組的判斷，目前電廠庫存處于高位，煤炭需求較弱，預計三季度煤炭價格難以上漲。

西北地區水泥價格回落

交銀國際

華北地區：小幅波動。北京和河北價格繼續在底部保持平穩;天津地區在過度競爭下價格再次走低，p.o42.5 散送到價280 元/噸，較北京市場低20-40 元/噸，單從價格水平看也已在底部，再下降的空間有限。從調查的情況看，目前企業發貨量仍然較差，除個別企業價格壓的較低且大量賒銷，發貨量較前期增加10%以外，其他的企業仍維持原來狀態。

華東地區：價格走低。江蘇南部和福建地區，價格下調10-30 元/噸。受周邊地區價格不斷下跌影響，浙江杭州以及北部區域價格繼續走低，幅度20-30 元/噸，與上海、江蘇和安徽地區價格有所縮小。江蘇南部蘇錫常地區價格再次暗中走低10-20 元/噸，p.o42.5 散由原來的290 元/噸，跌至260-270 元/噸。

安微、福建、福州地區受外來水泥進入影響，價格走低10 元/噸。目前安徽低價水泥加上運費到福州市場靠岸價在330-340 元/噸，後市安徽價格不再繼續大幅下跌，福州本地企業價格將會保持平穩。江西南昌價格繼續保持平穩，有熟料生產線企業已在陸續停產中，前期暗降企業近日穩定。

中南地區：漲跌各異。廣西南寧價格暫穩，武宣華潤下調10 元/噸，桂林小幅上調10 元/噸?，F桂林p.c32.5 袋250-260 元/噸，p.o42.5 散300 元/噸，熟料250 元/噸。

桂林價格上調主要是需求拉動。據了解，進入下半年，該區域政府加大新農村建設投資力度，同時開建幾十條道路，水泥用量大幅提高，各企業銷大於產，并開始消化庫存;另外前期廣西地區主導企業也有開會進行協同，所以在需求有一定支撐情況下，價格出現小幅向上調整。整體來看，廣西地區除桂林以外，其他地區仍處於低迷的狀態，并沒有整體出現回暖跡象，競爭仍然比較激烈，特別是廣東市場需求不振和本地新增產能投放，使原本進入廣東的水泥回流本地，競爭加劇。

河南受近半月的陰雨天氣影響，銷售量嚴重下滑，隨著原停產生產線恢復生產，各廠家庫存壓力加大，另外湖北和河北等周邊省份的低價熟料不斷進入，企業去庫存活動急迫，局部區域出現了價格下降，幅度在15 元左右。目前，河南區域企業熟料出廠均價290 元/噸，p.o42.5 散300 元/噸。

西北地區：價格下跌。陜西低標號價格下調20-30元/噸。價格下調原因：進入7月份後，隨著生產線全部恢復生，加之有新增產能投放市場，各企業的庫存壓力不斷加大，價格出現下調。高標號暫穩，估計後期也會有一定的調整。

甘肅平涼價格暫時平穩，因陽海螺價格下調30 元/噸，平涼地區也有企業給出返例優惠政策，後市價格也有可能走低20-30 元/噸。

7 月新疆烏魯木齊地區價格下調20-30 元/噸，市場需求仍然疲軟。

水泥價格下行趨勢難改 需求回暖有待時日

國信證券

華東、中南、西北水泥價格下行

本周全國水泥市場價格環比下跌0.83%。華北價格大穩小動。北京和河北保持平穩;天津由于過度競爭，價格再次走低，再下降的空間有限。目前企業發貨量仍然較差。

華東價格繼續下行。受周邊價格下跌影響，杭州及北部價格走低20-30元/噸。蘇、錫、常價格走低10-20元/噸。福州受外來水泥進入影響，價格走低10元/噸。后市安徽價格不再大幅下跌，福州本地企業價格將會保持平穩。南昌保持平穩，熟料生產線在陸續停產中，前期暗降企業近日穩定。

中南價格漲跌各異。武宣華潤下調10元/噸，桂林小幅上調10元/噸。桂林價格上調主要是需求拉動與主導企業協同。廣西除桂林外，仍處低迷狀態，競爭比較激烈。

西北價格出現下跌。陜西低標號價格下調20-30元/噸，原因：生產線全部復產，新增產能投放。高標號暫穩，估計后期也會有一定的調整。千陽海螺價格下調30元/噸，平涼后市可能走低20-30元/噸。7月烏市價格下調20-30元/噸，需求仍然疲軟。

上半年新疆、安徽新增產能最多，未來西部地區供需壓力將持續加大根據數字水泥統計，2012年上半年全國新增熟料產能7586萬噸，其中新增較多的區域是安徽、新疆、江蘇、貴州、寧夏等省份，按照2012年上半年新增產能除以2011年產量計算新增產能的沖擊我們可以看出，西北地區產能沖擊最大，達22%,華東、中南、華北地區均在5、6%上下，東北地區為0,其中：新疆、安徽、青海、寧夏、云南、貴州最為突出。將新增產能沖擊和當地上半年水泥產量增速對比，新增產能消化能力最差的是新疆地區。據數字水泥預計，下半年全國新增熟料產能9000萬噸，我們認為，其中較大部分分布在西部地區，華東新增產能逐漸釋放完畢。因此，我們認為，下半年供需壓力持續加大區域將在西部地區，華東地區的供需關系將逐漸平穩并小幅改善。

水泥股長期上漲趨勢仍需等待需求回暖

過去的一段時間里，水泥指數下跌1.57%,同期上證指數下跌0.79%,水泥股小幅跑輸。我們認為，未來水泥股的趨勢性上漲仍需要行業基本面的改善來支持，仍需等待水泥需求的回暖。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實，水泥需求有望于今年四季度回暖，行業盈利有望環比改善，進而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。

雨季延緩需求回暖 投資拐點仍待驗證信號

宏源證券

一周行情回顧。本周股市先抑后揚，周線上滬市小幅下跌，而深市則漲幅超過1%,建材板塊受周三政策利好，大幅上揚后回調，周收益率-0.78%

一周水泥價格回顧。本周全國水泥市場價格跌勢依舊，環比上周下跌1.02%。下跌的區域主要有東北的吉林、遼寧、華東的江蘇、山東、安徽以及中南地區的河南和湖北，下跌幅度10-30元/噸不等。其中東北地區受到外來水泥沖擊，堅挺大半年的水泥價格首度出現下跌，其余地區則受雨季影響，供需不平衡使得大多廠商選擇降價保量。

一周玻璃價格回顧。本周國內浮法玻璃市場風向標沙河市場上調1-2元/重量箱;受此沖擊，華北東北原片出廠價均有1-2元/重量箱的小幅上漲，西北西南地區繼續維穩，而華東華南華中地區部分廠商則下調1-4元/重量箱不等。預計隨著各地陸續進入雨季，短期市場競爭壓力依然難減。光伏玻璃方面，全國均有0.5-2元/平方米的價格下滑， 市場繼續弱勢盤整，廠商庫存仍在高位徘徊。短線來看，國內光伏玻璃市場出現太大波動可能性不大，原片、鋼片玻璃市場或將走穩，鍍膜玻璃價格存在一定承壓下行風險。

行業重要事件點評：(1)年中經濟會議召開在即，三季度基建項目有望成為審批的重點。市場普遍預計即將召開的國務院年中經濟會議將出臺一系列 “穩增長”的政策措施，在保持對房地產調控的同時，加大對基建項目的審批力度，利好與基建農村密切相關的水泥企業。(2) 上半年新疆重點項目完成投資近千億元，民間資金西進有望拉動水泥需求。(3)江西水泥與招行簽訂借款合同，受益中央蘇區振興規劃未來業績有保障。江西水泥短期借款1億元用于補充生產流動資金，隨著未來新一輪建材下鄉試點擴大以及“中央蘇區振興規劃”出臺，將拉動江西地區投資和經濟發展，公司有望從中受益。

價格持續下行，供需關系壓力仍在

國信證券

華東、中南、西北水泥價格下行

本周全國水泥市場價格環比下跌0.83%。華北價格大穩小動。北京和河北保持平穩;天津由于過度競爭，價格再次走低，再下降的空間有限。目前企業發貨量仍然較差。

華東價格繼續下行。受周邊價格下跌影響，杭州及北部價格走低20-30元/噸。蘇、錫、常價格走低10-20元/噸。福州受外來水泥進入影響，價格走低10元/噸。后市安徽價格不再大幅下跌，福州本地企業價格將會保持平穩。南昌保持平穩，熟料生產線在陸續停產中，前期暗降企業近日穩定。

中南價格漲跌各異。武宣華潤下調10元/噸，桂林小幅上調10元/噸。桂林價格上調主要是需求拉動與主導企業協同。廣西除桂林外，仍處低迷狀態，競爭比較激烈。

西北價格出現下跌。陜西低標號價格下調20-30元/噸，原因：生產線全部復產，新增產能投放。高標號暫穩，估計后期也會有一定的調整。千陽海螺價格下調30元/噸，平涼后市可能走低20-30元/噸。7月烏市價格下調20-30元/噸，需求仍然疲軟。

上半年新疆、安徽新增產能最多，未來西部地區供需壓力將持續加大根據數字水泥統計，2012年上半年全國新增熟料產能7586萬噸，其中新增較多的區域是安徽、新疆、江蘇、貴州、寧夏等省份，按照2012年上半年新增產能除以2011年產量計算新增產能的沖擊我們可以看出，西北地區產能沖擊最大，達22%,華東、中南、華北地區均在5、6%上下，東北地區為0,其中：新疆、安徽、青海、寧夏、云南、貴州最為突出。將新增產能沖擊和當地上半年水泥產量增速對比，新增產能消化能力最差的是新疆地區。據數字水泥預計，下半年全國新增熟料產能9000萬噸，我們認為，其中較大部分分布在西部地區，華東新增產能逐漸釋放完畢。因此，我們認為，下半年供需壓力持續加大區域將在西部地區，華東地區的供需關系將逐漸平穩并小幅改善。

水泥股長期上漲趨勢仍需等待需求回暖

過去的一段時間里，水泥指數下跌1.57%,同期上證指數下跌0.79%,水泥股小幅跑輸大盤。我們認為，未來水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業基本面的改善來支持，仍需等待水泥需求的回暖。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實，水泥需求有望于今年四季度回暖，行業盈利有望環比改善，進而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。

津、浙閩、陜新下跌，桂林小幅上調

長江證券

但調結構以實現增長模式轉型的大方向使得衰退的時間被延長，經濟拐點存在不確定性。在這一背景下，原本市場領先實體經濟1 季度的規律或由于預期的模糊而發生變化，出于安全角度，投資從左側轉向右側。而本周兩部委聯合發文要繼續嚴控地產，也降低了市場對穩增長力度的預期。

從水泥而言，結合歷史判斷，3 季度將是基本面底部，目前仍是左側時點，4季度需求回暖程度決定上行空間，建議右側或政策超預期時再行配置。