近日，乾照光電(300102)發布了收購浙江博藍特的交易預案。

預案顯示，乾照光電擬向徐良等19名交易對方(浙江博藍特股東)發行股份及支付現金購買浙江博藍特100%股權。標的初步作價6.5億元，其中，乾照光電向徐良等16名交易對方以股份支付的方式購買，股份支付對價合計59448.57萬元，占總對價的91.46%；向乾芯投資、首科燕園、首科東方3名交易對方以現金支付的方式購買股權，現金對價合計5551.43萬元，占總對價的8.54%。

本次交易完成后，徐良及其控制的企業德盛通、博源投資、寶思藍合計持有乾照光電的股票超過上市公司本次發行后總股本的5%。根據《創業板股票上市規則》其相關法律法規，本次交易構成關聯交易。

收購上游廠商

預案顯示，乾照光電主要從事半導體光電產品的研發、生產和銷售業務，主要產品包括led外延片及芯片、砷化鎵太陽能電池外延片等，同時圍繞led下游應用適度開展照明產品開發等。

乾照光電2015年-2017年外延片及芯片業務產生的營業收入分別為38271.98萬元、82115.28萬元、109502.83萬元，年均復合增長率69.15%，占當期營業收入的62.28%、71.43%、96.88%，是公司收入主力。

此次收購案的標的公司浙江博藍特主要從事圖形化藍寶石襯底的研發、生產和銷售，其生產的圖形化藍寶石襯底主要被下游led芯片廠商用于生產藍綠光led外延片。

led藍寶石襯底正是led芯片生產最重要的原材料。近十年來，我國led產業高速發展，根據csa research數據，2017年度，我國led行業總產值達到6538億元，同比增長25.35%。

受行業發展的影響，浙江博藍特2016年-2017年產生的營業收入為17082.44萬元、28916.05萬元，營業利潤分別為846.13萬元、2603.38萬元，利潤總額為1101.19萬元、2595.54萬元，凈利潤分別為895.9萬元、2217.12萬元，多項業績指標均呈現上升狀態。

與此同時，浙江博藍特正是乾照光電的上游生產廠商。

通過本次交易，乾照光電將向led產業鏈的上游繼續延伸，拓展乾照光電在led行業的布局。乾照光電表示，乾照光電與浙江博藍特在業務形態上將互惠互補，在客戶資源上整合共享，上市公司可以綜合利用現有客戶渠道和業務資源，進行客戶滲透，擴大整體業務規模，提高盈利水平。

對此，太平洋證券分析師劉翔于研報中表示，通過上游和中游在收入與庫存方面數據比較，led行業目前仍處于趨勢向下的過程中。從2017年下半年至今，行業下行期已經歷一年，從歷史周期來看，走出谷底、重啟向上趨勢或已經不遠。

本次收購，交易對方給出了業績承諾，承諾浙江博藍特2018年、2019年、2020年、2021年扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別不低于3000萬元、0萬元、6200萬元、7400萬元，

值得一提的是，浙江博藍特2018年1月-9月的凈利潤為2122.72萬元，其能否在今年完成3000萬元的扣非后凈利潤承諾尚有較大的不確定性。

再度被賣的標的

此外，記者發現，這不是交易標的浙江博藍特第一次被賣，此前其曾是上市公司東晶電子(002199)的控股子公司。

2012年6月12日，東晶電子和韓國ctlab有限責任公司投資設立浙江東晶博藍特光電有限公司(浙江博藍特前身，以下簡稱“東晶博藍特”)，其中東晶電子出資720萬美元，占東晶博藍特90%的股權。

東晶電子于2015年11月27日公告出售控股子公司東晶博藍特90%的股權,由金華德盛通投資合伙企業(有限合伙)、金華天富運科技有限公司、徐良、劉忠堯購買，作價2850萬元。

值得一提的是，浙江博藍特由東晶電子控股時，經營情況并不好。

數據顯示，浙江博藍特2014年產生的營業收入為5193.25萬元、凈利潤為369.55萬元，總資產為16565.92萬元，凈資產為3.85萬元；2015年1月-9月的營業收入為4493.92萬元，凈利潤為-2308.12萬元，總資產為18114.57萬元，凈資產為2695.73萬元。

預案顯示，2015年5月至11月期間，浙江博藍特的實繳注冊資本未發生變化，為5034.35萬元。而浙江博藍特在2015年前9個月業績虧損了2308.12萬元，凈資產甚至較實繳注冊資本還少2338.62萬元。

一位注冊會計師向記者表示，一般情況下，如果企業未分紅，而其凈資產小于實繳注冊資本，那么兩者的差額，就是企業近年來累計虧損的錢。

2015年的收購交易完成后，浙江博藍特已經脫離了上市公司體系。

2016年1月14日，東晶博藍特(浙江博藍特前身)與浙江東晶新材料有限公司簽署《合并協議》，協議約定：雙方同意實行吸收合并，東晶博藍特吸收浙江東晶新材料有限公司而繼續存在，浙江東晶新材料有限公司解散并注銷，雙方合并后，東晶博藍特注冊資本變更為5萬元。

隨著浙江博藍特自身經營得當以及多次增資，截至2018年9月30日，根據收益法的預估結果，浙江博藍特的股東全部權益為65750萬元，該預評估值比標的公司未經審計的歸屬于母公司所有者權益增值32261.76萬元，增值率為96.34%，最終，雙方敲定收購價格為6.5億元。

如今，經過幾番周轉之后，浙江博藍特有望再度投入上市公司的“懷抱”，只是其控股股東由東晶電子換成了乾照光電。

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