自踏入2018以來，全國各地的房地產銷售情況依舊熱度不降，特別是三四線城市的地產銷售數據更是相當可觀，整體趨勢向好，而家居股的增長也較快，部分定制家居股更是一路飄紅，利好源源不斷。

自踏入2018以來，全國各地的房地產銷售情況依舊熱度不降，特別是三四線城市的地產銷售數據更是相當可觀，整體趨勢向好，而家居股的增長也較快，部分定制家居股更是一路飄紅，利好源源不斷。

當前時間節點地產銷售火熱，地產后標的包括家居和家電板塊均超額收益明顯，國家統計局公布的 1-2 月房地產銷售數據更是為地產后標的注入了一劑強心針。投資，銷售數據全面向好，特別是三四線城市的地產銷售數據更是可以用火爆兩個字來形容。那么，問題來了，目前家居股的估值到底貴不貴?是否還可以繼續追漲?如果可以追，到底有多少空間?未來的風險來自哪里?

定制家居股增速較快

家居股的估值僅與房地產銷售增速(累計同比)相關：

以索菲亞(66.55-2.28%,買入)為例進行分析后，筆者發現房地產銷售面積增速(累計同比)剛好可以很好得解釋索菲亞上市以來的估值水平變化，數據僅在2013年7月~2013年9月之間發生明顯背離，筆者認為發生背離(地產增速下滑，索菲亞估值卻提升)的主要原因是公司在7月份發布了新的品牌戰略“定制家，索菲亞”，進入櫥柜等全新領域，徹底打開客單價提升的空間。而其他指標如營收增速、歸母凈利增速等對家居股估值的解釋力較弱。

筆者觀察到在地產銷售同比增速在25%左右的時候，索菲亞的估值大概率能高于 41~42 倍，目前股價下公司對應的 pe_ttm 為 46 倍，筆者認為公司的估值端**多有 10%的下調空間，向上約有 20%的彈性。在這種情況下，筆者傾向于認為投資者可以放心買入家居板塊的個股，在公司業績增速較快的情況下，持有一年穩穩得賺40%業績增長的錢，即便面臨估值下殺的風險，大概率還能有 30%以上的收益空間。

三四線地產總體趨勢向好

據統計，2017年1-2月三四線地產銷售同比增長50%以上，但由于3月-4月是去年一波房地產上漲期的成交高峰，筆者預計今年3-4月的房地產同比數據存在壓力，且這波三四城市的地產交易放量有一部分原因是春節期間的返鄉置業，這部分需求在春節后會逐漸減弱。在筆者跟蹤的 60個城市的高頻數據中，三月份三四線地產同比數據已經出現了一定程度的下滑，其中3月1日-3月13日三四線城市同比下滑12.7%。年初到3月13日三四線城市同比(累計同比)增長依舊強勢增長31.2%。從政策面來看，兩會期間政府對房地產已經明確定調，特別是對于三四線城市，目前階段依舊以去庫存為主，市場整體要保持平穩、信貸依然會以較快速度投放等。而房價**大的利空——房地產稅也不會被提交審議、政府明確表態房屋70年到期也會得到法律保護等等，綜合各方面的情況來看，筆者認為今年房地產總體趨勢向好這一點仍不會有太大的變化。

筆者認為，家居股在房地產增速較好的情況下極具投資價值，兼具成長股、消費升級和集中度提升的邏輯，大家可選擇有30%以上空間的企業(持有一年以上)。

2017年的兩會過后，國家對于房地產行業的調控政策愈加嚴厲，部分一線城市新出臺的限購規定難倒了一大片有意在城區內安家的購房者，而三四線城市去庫存仍舊是本年度地產行業的熱點命題，大家不妨將目光投向這片走勢向好的市場。

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