自踏入2017以來，全國各地的房地產(chǎn)銷售情況依舊熱度不降，特別是三四線城市的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)更是相當(dāng)可觀，整體趨勢向好，而家居股的增長也較快，部分定制家居股更是一路飄紅，利好源源不斷。

自踏入2017以來，全國各地的房地產(chǎn)銷售情況依舊熱度不降，特別是三四線城市的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)更是相當(dāng)可觀，整體趨勢向好，而家居股的增長也較快，部分定制家居股更是一路飄紅，利好源源不斷。下文中，筆者將與您共同探討家居行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，您不妨來看看哦。

當(dāng)前時間節(jié)點地產(chǎn)銷售火熱，地產(chǎn)后標(biāo)的包括家居和家電板塊均超額收益明顯，國家統(tǒng)計局公布的1-2月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)更是為地產(chǎn)后標(biāo)的注入了一劑強心針。投資，銷售數(shù)據(jù)全面向好，特別是三四線城市的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)更是可以用火爆兩個字來形容。那么問題來了，目前家居股的估值到底貴不貴?是否還可以繼續(xù)追漲?如果可以追，到底有多少空間?未來的風(fēng)險來自哪里?

定制家居股增速較快

家居股的估值僅與房地產(chǎn)銷售增速(累計同比)相關(guān)：

以索菲亞(66.55 -2.28%,買入)為例進行分析后，筆者發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積增速(累計同比)剛好可以很好得解釋索菲亞上市以來的估值水平變化，數(shù)據(jù)僅在2013 年 7月~2013 年 9月之間發(fā)生明顯背離，筆者認為發(fā)生背離(地產(chǎn)增速下滑，索菲亞估值卻提升)的主要原因是公司在7月份發(fā)布了新的品牌戰(zhàn)略“定制家，索菲亞”，進入櫥柜等全新領(lǐng)域，徹底打開客單價提升的空間。而其他指標(biāo)如營收增速、歸母凈利增速等對家居股估值的解釋力較弱。

筆者觀察到在地產(chǎn)銷售同比增速在 25%左右的時候，索菲亞的估值大概率能高于41~42倍，目前股價下公司對應(yīng)的 pe_ttm 為 46 倍，筆者認為公司的估值端**多有 10%的下調(diào)空間，向上約有 20%的彈性。在這種情況下，筆者傾向于認為投資者可以放心買入家居板塊的個股，在公司業(yè)績增速較快的情況下，持有一年穩(wěn)穩(wěn)得賺 40%業(yè)績增長的錢，即便面臨估值下殺的風(fēng)險，大概率還能有 30%以上的收益空間。

三四線地產(chǎn)總體趨勢向好

2017 年 1-2 月三四線地產(chǎn)銷售同比增長 50%以上，但由于2016 年 3月-4月是去年一波房地產(chǎn)上漲期的成交高峰，筆者預(yù)計今年 3-4 月的房地產(chǎn)同比數(shù)據(jù)存在壓力，且這波三四城市的地產(chǎn)交易放量有一部分原因是春節(jié)期間的返鄉(xiāng)置業(yè)，這部分需求在春節(jié)后會逐漸減弱。在筆者跟蹤的 60個城市的高頻數(shù)據(jù)中，三月份三四線地產(chǎn)同比數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的下滑，其中3 月 1 日-3 月 13日三四線城市同比下滑12.7%。年初到3 月13 日三四線城市同比(累計同比)增長依舊強勢增長31.2%。從政策面來看，兩會期間政府對房地產(chǎn)已經(jīng)明確定調(diào)，特別是對于三四線城市，目前階段依舊以去庫存為主，市場整體要保持平穩(wěn)、信貸依然會以較快速度投放等。而房價**大的利空——房地產(chǎn)稅也不會被提交審議、政府明確表態(tài)房屋70年到期也會得到法律保護等等，綜合各方面的情況來看，筆者認為今年房地產(chǎn)總體趨勢向好這一點仍不會有太大的變化。

投資建議

認為家居股作為地產(chǎn)后標(biāo)的，在房地產(chǎn)增速較好的情況下極具投資價值，且兼具成長股、消費升級和集中度提升的邏輯，在當(dāng)前時點看30%以上空間(持有一年以上)。標(biāo)的方面筆者推薦顧家家居(49.53 -2.79%,買入)(預(yù)期差較大，2017 年僅 26 倍 pe)，好萊客(35.05 -1.79%,買入)(增速較快，2017 年 31 倍 pe)，索菲亞(行業(yè)**，2017 年 34 倍 pe)。

點評：兩會過后，國家對于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策愈加嚴(yán)厲，部分一線城市新出臺的限購規(guī)定難倒了一大片有意在城區(qū)內(nèi)安家的購房者，而三四線城市去庫存仍舊是本年度地產(chǎn)行業(yè)的熱點命題，大家不妨將目光投向這片走勢向好的市場。

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