定制家居企業歐派家居(603833)新股于3月16日申購，同行業競爭對手尚品宅配(616)、皮阿諾(002853)也在近日掛牌上市，金牌廚柜、志邦廚柜則在ipo排隊中，定制家居**企業集體叩響a股大門。

定制家居企業歐派家居(603833)新股于3月16日申購，同行業競爭對手尚品宅配(616)、皮阿諾(002853)也在近日掛牌上市，金牌廚柜、志邦廚柜則在ipo排隊中，定制家居**企業集體叩響a股大門。定制家居屬傳統制造業，但是一個新興的細分行業，在國內出現還不到20年，行業成長性十足。而且這個行業基本是“先款后貨”的銷售模式，各家企業現金流充沛，經營活動產生的現金流量凈額普遍高于凈利潤，部分企業甚至是高好幾倍，十足的“高富帥”。

此前已經上市的索菲亞(002572)和好萊客(603898)也是定制家居企業，主要業務是定制衣柜，而即將上市的歐派家居，主業則是定制廚柜。

歐派家居業績傲視同儕

索菲亞于2011年4月掛牌上市，當年營收10.03億元，凈利潤1.34億元;而2016年，公司營收達45.3億元，凈利潤達6.64億元。相比于業績，索菲亞股價表現更是凌厲，在上市六年時間里，上漲近8倍，是十足的大牛股。索菲亞的表現讓資本市場為之驚艷，那近日掛牌上市的定制廚柜**，能不能復制它的神跡呢?據招股書公告，在2014年-2016年，歐派家居營收分別為47.51億元、56.07億元和71.34億元，凈利潤分別為3.85億元、4.82億元和9.43億元。

而剛剛掛牌上市的尚品宅配，在2014年-2016年分別實現營業收入19.12億元、30.87億元和40.26億元，年復合增長率為45.10%;凈利潤分別為1.3億元、1.39億元和2.55億元，年復合增長率為40.13%。從業績看，歐派家居**是傲視同儕。但對信息技術的利用，以及銷售模式的創新方面，尚品宅配堪稱業界典范。

行業創新者尚品宅配

尚品宅配兩名聯合創始人在創業之前，都是華南理工大學講師，下海后，他們先創辦的是家居軟件企業圓方技術，后創辦家居行業網站(即現在的新居網)，**后才涉足定制家居制造，創辦尚品宅配。從it發家的尚品宅配，天生就具有it基因，在科技創新方面進行了諸多探索。在尚品宅配的每家店面，都有一套自己開發的數字化3d模型設計系統，里面積累了數十萬個家居設計模型，客戶說出他們的要求之后，設計師能夠快速從數據庫中搜索到匹配的模型，并融入客戶的個性化需求，經過再設計得出客戶需要的個性化解決方案，并將設計方案以數字化3d的形式呈現給客戶。

在產品銷售方面，尚品宅配采取線上線下相結合的o2o營銷模式，解決了定制化產品難以開展互聯網銷售的難題。尚品宅配以公司旗下的新居網網絡商城和微信公眾號作為o2o營銷平臺，通過與百度、阿里巴巴、騰訊、等互聯網企業合作，將定制家具的潛在消費者引流至新居網，然后新居網再將消費者導流到線下實體店，實現定制家具的線上營銷到線下服務。

為了配合線上線下相結合的o2o營銷模式，尚品宅配近三年大力發展直營店，在商業中心地段設立旗艦店。截至2016年12月末，公司直營店已達76家，在2016年實現銷售收入19億元，幾乎占營收的一半，與上千家加盟店的銷售額相差無幾。根據尚品宅配的計劃，在未來3年將新增直營店70多家。按此估計，尚品宅配未來大部分的營收將來自直營店，這在定制家居行業中又是獨樹一幟。

在生產制造方面，尚品宅配同樣是引領潮流，實現了智能化制造。公司運用自主設計的軟件及信息化技術對數控設備進行技術升級改造，使公司實現了大規模定制的柔性化生產，解決了定制家具個性化需求與規模化生產矛盾的難題。在工信部頒布的“2016智能制造試點示范企業”中，尚品宅配是家具行業**入選的企業。而且，尚品宅配還曾經作為廣東制造業轉型升級的典范，被媒體廣為宣傳。

尚品宅配盈利能力稍弱

當然，相比于歐派家居和索菲亞，尚品宅配也有一個明顯的不足，那就是盈利能力遠不及前兩家企業。尚品宅配和索菲亞的營收都是40多億，但凈利卻不到索菲亞的一半;若跟歐派家居相比，差距更大。這其中的原因，可能與它們的產品線有一定的關系。上述家居企業中，尚品宅配是**一家提供全屋定制產品的企業，產品線非常長，而且又是定制產品，可能對盈利能力造成一定的影響。

力推直營模式在目前階段應該也侵蝕了尚品宅配的利潤。這些直營店都處于一二線城市的核心商圈，且店面面積大，帶來不小的租金和人力成本。相比之下，其他定制家居企業都采用以經銷商加盟店為主的銷售模式，80%-90%的營收都來自加盟店。目前來看，經銷商模式的盈利能力可能還是更強一些。

作為家具行業科技創新、模式創新的探索者，卻沒能在盈利上有所體現，有點令人遺憾。但受行業特點所賜，他們都有著充沛的現金流，預收賬款和經營活動產生的現金流量凈額都很高。以歐派家居為例，截至2016年12月31日，公司預收賬款10.79億元，經營活動產生的現金流量凈額14.96億元;同期尚品宅配的預收款項7.69億元，經營活動產生的現金流量凈額7.17億元。受惠于房地產行業的持續旺盛和定制家居行業的快速發展，索菲亞上市以來表現牛氣十足，那么，作為定制家居市場老大的歐派家居和行業創新者的尚品宅配，它們表現將會怎樣呢?投資者不妨拭目以待。（來源：證券時報）

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