此外，筆者注意到，得邦照明近年賬面現(xiàn)金充裕，且資產(chǎn)負債率連年走低，若合理利用資金杠桿，擴產(chǎn)也并非只有上市一條路。“看起來就像為上市而上市。”資深股評師快活林表示。

時隔兩年，橫店集團得邦照明股份有限公司(以下簡稱“得邦照明”)于近日在證監(jiān)會上更新了其首次公開發(fā)行股票招股說明書，公司擬募集資金104160萬元用于“年產(chǎn)11000萬只(套)led照明系列產(chǎn)品建設項目”(51100萬元)、“年產(chǎn)116萬套led戶外照明燈具建設項目”(10590萬元)、“照明研發(fā)中心及光體驗中心建設項目”(7470萬元)、“補充流動資金”(30萬元)4個項目。

相關分析指出，led行業(yè)或遇發(fā)展瓶頸，此時進行募資擴產(chǎn)實在沒必要。

此外，筆者注意到，得邦照明近年賬面現(xiàn)金充裕，且資產(chǎn)負債率連年走低，若合理利用資金杠桿，擴產(chǎn)也并非只有上市一條路。“看起來就像為上市而上市。”資深股評師快活林表示。

有關企業(yè)ipo計劃及經(jīng)營狀況，筆者致電并致函得邦照明，對方回復以招股書為準，不另接受采訪。

募投項目或存風險

招股書顯示，得邦照明此次上市融資目的主要是為擴大led照明類產(chǎn)品的產(chǎn)能。

相關人士指出，led行業(yè)未來可能會遇到發(fā)展瓶頸。“過去幾年，led替代傳統(tǒng)光源，給了該行業(yè)一個發(fā)展機會，不過，這個置換完成后，led行業(yè)就會面臨市場空間限制的瓶頸。”led資深分析師王飛說。

與此同時，筆者注意到，2013年度、2014年度、2015年度及2016年1~6月，公司來自飛利浦的營業(yè)收入分別占當期營收總額的31.65%、22.60%、31.03%、36.25%。松下作為其2014年至今的第二大客戶，分別占2014年、2015年、2016年1~6月的營業(yè)收入總額的11.03%、11.94%、8.47%。由此可見，得邦照明對飛利浦、松下等企業(yè)具有較強的依賴性。

多名分析人士表示，在行業(yè)前景尚存風險，又嚴重依賴大客戶的前提下，得邦照明募資擴產(chǎn)必要性值得商榷。“全球照明市場的競爭主要集中于led領域，目前l(fā)ed行業(yè)仍是一個產(chǎn)能過剩的行業(yè)，預計未來的增幅很有限。得邦照明主要客戶單一，產(chǎn)能擴充后怎么消化是個大問題。”經(jīng)濟學家宋清輝說。

不過，王飛表示，公司擴產(chǎn)還是有必要的，“現(xiàn)在產(chǎn)品單價逐年走低，如果銷量不上去，銷售額就會下降。另外，led行業(yè)增速雖然在下降，但市場仍有需求。”

此外，筆者注意到，得邦照明目前的利潤來源嚴重依賴出口退稅政策。據(jù)招股書，2013年、2014年、2015年及2016年1~6月，公司出口銷售額的占比分別為79.05%、81.24%、85.87%、85.29%;公司享受的退稅總額分別為21709.80萬元、28126.56萬元、36191.89萬元及15855.73萬元。記者計算發(fā)現(xiàn)，上述金額竟然約占到同期歸母凈利潤的123%、93%、106%、146%。

“若出口退稅率下調或者出現(xiàn)不確定性，將直接影響公司的經(jīng)營發(fā)展，募投項目前景可能要蒙上一層陰影。”宋清輝說。

曾多次遭行政處罰

值得注意的是，報告期內，得邦照明由經(jīng)營活動獲得的現(xiàn)金流量凈額分別為2.60億元、3.43億元、2.67億元、0.68億元，從籌資活動獲得的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.24億元、-1.69億元、-0.86億元和-0.80億元。上述財務人員表示：“直觀上看相當于它每年都持續(xù)有大額的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入，并且每年都有大額分紅(籌資性現(xiàn)金流量凈額的負數(shù)應該是分紅)，公司應該是不差錢的。”

記者同時注意到，報告期內，得邦照明貨幣資金分別為2.34億元、2.58億元、5.03億元和3.97億元，未分配利潤分別為1.08億元、3.70億元、6.15億元、6.42億元。由此可見，公司賬面現(xiàn)金充裕。

有質疑提出，既然得邦照明在2014年就有上市計劃，且當時的募資項目和如今幾乎一樣，若公司確有擴產(chǎn)計劃，為何不合理利用資金杠桿，在行業(yè)發(fā)展瓶頸期來到之前，搶先進行布局呢?

“看起來像為上市而上市。”資深股評師快活林說，“led行業(yè)是有發(fā)展天花板的，他們不一定會擴產(chǎn)。”

此外，得邦照明還曾多次遭行政處罰。

如2013年8月，得邦照明全資子公司浙江橫店得邦進出口有限公司委托上海宗鐵國際貨運代理有限公司向上海浦江海關申報一批次節(jié)能燈出口時，報錯出口金額，被上海浦江海關查處，并被處以罰款0元;

2013年4月12日，得邦照明全資子公司浙江橫店得邦進出口有限公司杭州分公司因2013年1月的增值稅逾期未申報被杭州市西湖區(qū)國家稅務局處以罰款元;

2013年11月，得邦照明全資子公司杭州得邦照明有限公司因增值稅逾期未申報被杭州市上城區(qū)國家稅務局處以罰款元……

此外，2015年，得邦照明還與前員工盧某存在一起勞動糾紛，**后因未按規(guī)定與員工續(xù)簽合同以及拖欠員工工資而被東陽市人民法院判處支付拖欠工資并加付一倍工資。

“對于一家擬上市公司而言，ipo過程中出現(xiàn)的任何一個問題都不是小問題，對問題置之不理或者處理不當，或將會成為企業(yè)ipo途中的‘攔路虎’，直接影響企業(yè)的上市進程。”宋清輝說。

以上是網(wǎng)絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。