富森美公司主營業務是裝飾、建材、家居和汽配市場的開發、租賃和服務, 在成都市擁有北門店、北門二店、南門一店、南門二店、南門三店和新都汽配市場一期六個專業市場。

深耕成都核心商圈,門店數量和經營面積都遠超區域競爭對手

富森美公司主營業務是裝飾、建材、家居和汽配市場的開發、租賃和服務, 在成都市擁有北門店、北門二店、南門一店、南門二店、南門三店和新都汽配市場一期六個專業市場,分別位于成都中心城區的城北城南兩大商圈。市場經營面積82.34萬平方米,入駐商戶2余戶,門店數量和營業面積居成都首位。以2012年為基期的三年中,公司營業收入cagr 為13.94%, 歸母凈利潤cagr 為10.84%。

市場租賃服務收入占主營收入的95%以上,過去三年cagr為14%

公司主營業務突出,盈利能力強。公司主營收入來自市場租賃、市場服務和營銷廣告策劃,2013-2015年主營業務毛利率穩定在70%左右。市場租賃收入是公司向商戶收取的商鋪租賃費,市場服務收入是公司向商鋪收取的市場管理服務費,市場租賃服務收入常年占主營業務收入的95%以上。以2012年為基期的三年中,公司的市場租賃服務收入cagr 為14.11%。

通過募集項目,維護區域**地位,受益于成都地區的消費升級

成都市作為國內特大城市和西南地區的中心城市,近年來經濟快速發展,消費需求不斷升級,建材家居市場具有較大的發展空間。成都地區家具生產及配套企業約0家,銷售額占四川省銷售總額的80%以上。公司通過ipo 募集資金用于北門二店的建設,加強中高檔建材家居產品的銷售,滿足商戶擴大租賃面積的需求,與其他門店形成差異化組合,進一步維護區域**的市場地位。

首次覆蓋,增持評級,6個月目標價為36.90元

我們預測公司2016-2018年eps 分別為1.23/ 1.37/ 1.45元,以2015年為基期的三年cagr 為12.1%。我們給予公司股票6個月36.90元的目標價,對應于2016年30x 市盈率,首次覆蓋,評級為增持。（來源：騰訊證券）

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