在說攜程對去哪兒資本追求前先來看下去哪兒那令投資人揪心的業績。

6月2日，去哪兒網公布了截至2015年3月31日的2015年第一季度未經審計財務報告。數據顯示，2015年第一季度總營收為6.711億元人民幣（1.083億美元），同比增長100.0%，環比增長29.1%；而運營虧損同比增長更多。2015年第一季度運營虧損為4.112億元人民幣（6,630萬美元），去年同期運營虧損1.741億元人民幣，上季度運營虧損為6.666億元人民幣，虧損環比有所下降。毛利率下降。2015年第一季度毛利率為73.1%，去年同期毛利率和上季度毛利率分別為78.1%和73.5%。

讓我們來看下去哪兒同比虧損為什么增長這么多

√ 產品研發費占比提升。2015年第一季度產品研發費用為2.871億元人民幣（4,630萬美元），同比增長136.7%，該增長主要源于產品研發團隊擴大而產生的薪資、福利以及其他人員相關費用的增加。除員工股權支出以外的產品研發費用為2.675億元人民幣（4,320萬美元），同比增長152.6%，占總營收的39.9%，去年同期該占比為31.6%，上季度該占比為43.4%。

√ 產品渠道費用。2015年第一季度產品渠道費用為1.244億元人民幣（2,010萬美元），同比增長219.5%，主要源于地推團隊人員數量增加。除員工股權支出以外，產品渠道費用為1.233億元人民幣（1,990萬美元），同比增長222.0%，占總營收的18.4%，去年同期該占比為11.4%，上季度該占比為20.9%。

√ 銷售及市場推廣費。2015年第一季度銷售及市場推廣費用為3.279億元人民幣（5,290萬美元），較去年同期增長150.7%，該增長主要源于銷售及市場團隊員工數量的增加而導致的薪資和福利費用的增長，以及線上推廣費用、廣告和其他推廣費用的增長。銷售及市場團隊員工費用主要為運營相關員工的費用，包括客服人員、攝影師、編輯和數據分析員工。除員工股權支出以外的銷售及市場推廣費用為3.202億元人民幣（5,160萬美元），同比增長148.7%，占總營收的47.7%，去年同期該占比為38.4%，上季度該占比為52.9%。

此外，還有同比增長68%的企業管理費用。可見，去哪兒的收入增長的一大部分，是靠著線下的推廣與銷售投入增長推動。而它在這塊遇到的堅強壁壘就是攜程。只要攜程的定位與戰略不變，有資本市場支持，去哪兒以虧損換增長的發展之路就還看不到頭。

與百度知心分手

值得注意的是另一項費用同比的大幅下降。即2015年第一季度百度知心合作產生的線上推廣費用為3,030萬元人民幣（490萬美元），同比下降54.7%。去哪兒在財報中給出的解釋是“知心合作協議相關線上推廣費用的下降主要源于當期知心相關瀏覽量的大幅下降。”

去哪兒同時還宣布，從2015年6月1日起，百度與其同意終止知心合作協議并立即生效。

2015年6月1日，百度與我們同意終止知心合作協議并立即生效。我們相信協議終止符合雙方股東的最佳利益。在此協議下，考慮到百度為我們帶來的知心瀏覽量，我們授予了百度1,145萬股b類普通股的認股權證，并于今日全部行權。本協議下不再授予百度額外的認股權證。隨著知心合作協議的終止，百度同意支付我們2.07億元人民幣。在知心合作協議終止后，百度對我們的支持和包含旅游行業競業禁止協議在內的承諾不會改變，協議終止對我們的運營和財務狀況沒有任何重大影響。

百度在去哪兒上市前夕，將知心搜索旅游產品和旅游類中間頁的獨家運營權授予去哪兒， 是去哪兒流量及業務量的重要來源，與其同時，百度換來的是可以增持去哪兒的股份的認股權。現在雙方停止知心合作協議，或暗示雙方對彼此的深入合作不再抱有期待。

百度的卻步或許與它跟去哪兒在公司發展方向上的選擇分歧有關。有消息稱，作為大股東，百度想力推去哪兒與攜程的合并，而去哪兒堅拒。

關于攜程與去哪兒的合并，市場上早有傳聞，包括虎嗅在內的不少媒體對兩者的合并合理性也有邏輯與產業層面的分析。但這些均碰壁于去哪兒（莊辰超）的態度：不愿意。

拒絕攜程資本追求

去哪兒在此次財報里正式披露了一個月前發生的事。

2015年5月8日，我們收到了ctrip國際有限公司（攜程）主動收購我們所有流通股的要約。經過深思熟慮，我們于2015年6月1日書面拒絕了該提議。然而，根據我們一貫的政策，我們會考慮所有有利于公司和股東的潛在戰略機遇，對與同業戰略伙伴進一步的討論持開放態度。

不過這也許并不會成為攜程資本追求去哪兒的結局，或許才拉開一幕。

在拒絕攜程的同時，去哪兒與銀湖投資集團（silk lake）今日共同宣布，去哪兒將獲得由銀湖投資集團領投的共5億美元的戰略投資。

此次投資中，有3.3億美元來自銀湖投資集團，其余1.7億美元來自其他投資方。去哪兒將利用這一投資繼續拓展移動平臺、驅動業務增長，并進一步提升和強化技術能力。

莊辰超繼續為自己募集彈藥，以圖自立。

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