近三個月來，農產品的漲勢搶眼，豆類、玉米、小麥、稻谷以及白糖等品種輪番上漲。但進入4月份后，農產品走勢出現分化，豆類延續強勢特征，谷物品種尤其是玉米卻明顯轉勢。在原油持續調整以及市場多頭人氣退潮的背景下，我們認為農產品以往的強勢格局已被打破，即使最為堅挺的豆類產品也將逐步趨弱。

谷物品種明顯轉弱

國家陸續提高相關谷物品種的收購價格，為相關品種期、現貨價格的走強提供了直接的動能。隨后需求好轉以及中國玉米產量被高估、中國將大量進口美國玉米預期等題材，刺激著國內外玉米期、現貨價格的強勁上揚，并間接帶動了小麥價格的走高。但是隨著氣溫回升，北方玉米上市供應逐步增加，南北港口的玉米庫存呈現持續增加的勢頭，玉米價格應聲回落。玉米1209合約3月中旬自接近2500元/噸的高位回落，截止到目前多頭市場的技術格局已經被破壞。同時從資金動向上看，玉米期貨市場的持倉總量也由前期的100萬張以上下降到目前的80萬張附近，顯示前期涌入的資金呈現明顯的撤離信號，小麥、早秈稻等品種也呈現明顯的價格下行、成交萎縮的局面。這些信號均說明谷物市場已經呈現明顯的走弱局面。

豆類強勢難持續

南美大豆大幅減產、美豆出口需求增加、中國新增進口等利多刺激，此起彼伏地推動cbot大豆持續上漲。隨后美國農業部的種植意向報告更是給市場注入了強心劑，期價突破了長久震蕩區間每蒲式耳1300-1400美分的上沿。盡管目前焦點仍在供應偏緊的預期上，但我們可以看到，cbot大豆已經出現明顯的漲勢減緩的跡象。4月10日的美國農業部月度報告數據如市場預期的利多，但cbot大豆價格卻沖高回落，同時成交巨幅放大，一定程度上說明前期漲幅已透支了利多題材。未來市場還有兩個利空點值得我們警惕：一是技術上已進入強阻力位，二是投機基金過高的凈多持倉比例，令其面臨極強的減多壓力。在這兩大利空點的影響下，同時結合目前面臨的外圍環境（金屬向下破位、原油向100美元支撐靠近），我們認為cbot大豆向下調整的概率明顯更大。

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