全球玉米種植面積、產量、結轉庫存激增、國內生豬價格持續走低，加之目前國家調控玉米深加工產業，影響下游需求，玉米未來極有可能再現2011年三季度單邊下跌行情。

供需報告利空襲來

美國農業部5月11日公布的5月供需報告顯示,美國2012/13年度玉米單產預估為每英畝166蒲式耳,種植面積預估為9590萬英畝,玉米單產預估為每英畝166蒲式耳,玉米產量預估為147.9億蒲式耳。2012/13年度美國玉米年末庫存預估為18.81億蒲式耳。產量與結轉庫存皆超出早先預期，且無明顯天氣變化拖延玉米播種，播種進度快于正常水平，總體條件對作物生長有利，造成cbot玉米大幅走低，7月主力合約周收盤價首次有效跌破每蒲式耳600美分關口。

cftc空頭加碼

cftc持倉報告顯示，截至5月8日當周，玉米非商業頭寸凈持倉持續降低至158,572萬手，迫近去年年底金融市場整體單邊下跌時創造的凈持倉低點，投機基金整體延續增空減多的操作，顯示投機資金對玉米后市整體看淡。且內外盤皆呈現遠月貼水行情，截至5月17日收盤，大連玉米 1209合約較遠期1301合約高出111元/噸，倒掛價差持續走高，恐將引發套利盤介入，打壓近期合約價格。

深加工調控再現

近期，國家對玉米深加工行業的政策調控再度收緊。調控政策包括將部分玉米深加工產品的增值稅稅率由之前的13%上調至17%；下調生物燃料乙醇財政補助標準，將以玉米為原料的燃料乙醇補助標準從1276元/噸降低到500元/噸。目前，國內東北地區酒精企業普遍虧損，開工率不到50%。以吉林為例，近期玉米酒精加工利潤在-384元/噸左右，接近歷史低位。一旦玉米燃料乙醇補貼下滑，則酒精加工企業將面臨較大的壓力。目前全國玉米淀粉加工虧損值在 145元/噸左右，且玉米淀粉的消費旺季要到二季度末才能到來，未來一段時間玉米工業需求講明顯萎縮，且2011年4月中旬國家也曾在國內玉米創下歷史新高后出臺深加工業調控措施，玉米期價走出一波350點的單邊下跌行情，且本次調控發生在深加工企業效益下滑時，預計效果可能更為顯著。

豬糧比價迫近調控邊界

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