與價格低廉的豆油、棕櫚油相比，目前萬元以上的菜油現貨價格沒有優勢，雖然政策性收儲令菜油現貨價格保持堅挺，豆菜價差逐步回歸具有必然性。

5月下旬，希臘議會組閣失敗和法國左翼領導上臺，導致全球投資者情緒再度轉向悲觀，避險需求推動美元指數飆升，以美元計價的大宗農產品出口價格承壓下行。ro1209合約打破高位振蕩格局調頭下行。

美元指數創出年內新高

5月中旬，法國、希臘大選風暴攪動全球投資者脆弱神經。法國左翼政黨上臺和希臘內閣重組失敗令歐元區債務前景不容樂觀，投資者恐希臘退出歐元區成為事實，紛紛轉向美元尋求避險，導致以美元為計價貨幣的農產品出口價格大幅下行。

從目前看來，希臘退出歐元區的風險仍然存在，歐洲各國也為希臘退出歐元區做出了預案。在此情況下，歐債危機擔憂情緒的不斷加劇將推動美元指數走高，國內油脂市場承壓下行概率增大。

國內油脂油料供應增加

近期國儲大豆拋儲量增加，成交量也打破兩年來的零成交僵局，穩定在50%以上。中華油脂網消息稱，我國后期將有300萬—400萬噸國儲大豆拋向市場。假設國儲大豆以每周60萬噸的速度投向市場，成交率在30%左右，那么每月也有80萬噸的國儲大豆入市。就在國儲大豆分批入市的同時，國內6月份到港大豆也可能激增。根據5月國內大豆到港量592萬噸和歷年6、7月間的進口數據推算，預計6月份的到港量將不會低于600萬噸，那么國內大豆供應量最少在680萬噸左右。根據近年來我國大豆平均單月表觀消費量400萬—500萬噸的水平測算，后期國內大豆港口庫存將會迅速上升，國內大豆港口庫存有可能創出1000萬噸的新高。進入5月底國內新季菜籽將陸續上市，而目前國內港口大豆和棕櫚油的庫存分別為680萬噸和95萬噸。國內油脂油料庫存高企，后期供給激增，國內油脂市場承壓難免。

豆菜價差逼近歷史高位

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