全球宏觀風險仍將給豆類市場帶來下行壓力，而偏緊的供求格局將限制其下跌空間。

受制于系統性風險，5月份美豆振蕩下行。而連豆類5月中上旬持續走跌后承壓振蕩。預計后市美豆7月、11月合約分別在1300、1200有較強支撐，關注宏觀面與產區天氣發展。

新年度大豆產量預期大幅增加

截至5月底，巴西2011/2012年度大豆全部收割完畢，阿根廷也完成大部分收割。截至5月25日，巴西2011/2012年度大豆銷售完成87％，并且2012/2013年度完成27％，進度快于去年。5月以來，天氣對阿根廷晚熟大豆略為不利，預估產量將由上月的4400萬噸下調至4000萬噸左右，而巴西大豆產量好于預期，將由6500萬噸上調至6700萬噸，預計南美共較上年減少1750萬噸，減幅達14％。不過，新作預售及化肥農藥增加、雷亞爾貶值、厄爾尼諾將增加南美降雨等因素都將使得2012/2013年度巴西大豆產量增加并創紀錄。

美豆實際面積可能高于預期

截至5月27日當周，美豆種植率為89％，出苗率為61％，生長進程較快。5月份美豆產區氣溫較高、降雨偏少，中南部、東部產區旱情有加重傾向，但尚未構成威脅。專家稱美冬麥提前收割可能額外增加大豆播種面積250萬—300萬英畝至7650萬英畝，高于3月底種植意向調查報告顯示的7390萬英畝，也高于5月美國農業部報告預估。

國內方面，黑龍江大豆播種結束，播種面積為4000萬畝，相比去年減少近1200萬畝，減幅達20％以上。因此，至2012/2013年度南美大豆上市前，全球大豆供應還將處于偏緊格局，天氣與旱情在未來仍有可能成為利多題材。

國內大豆壓榨由盈轉虧，庫存回升

5月大豆壓榨利潤持續下降、由盈轉虧，5月底港口庫存達657萬噸，平均較上月回升40萬噸。4月我國進口大豆488萬噸，環比增加1％，同比增加26％，進口成本約4170元/噸，增加120元/噸。商務部預計5月大豆到港總量將達720萬噸，6月達560萬噸。但5月中國對美豆的采購出現下滑，截至5月24日，美豆4周的銷售環比下降10％。

油脂、飼料需求6月持續低迷

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