強麥主力合約1301在赤霉病因素的炒作下，一改往日的疲弱，于6月5日盤中接近漲停之后一直橫盤整理，而連主力合約1301也呈偏弱態勢。在強麥收割上市和玉米季節性消費淡季之際，兩者是否存在套利機會？

比價歷史走勢分析

從比價圖上可以看出，小麥玉米比價在相應的時段會出現較大的波動：在每年的7月中旬、10月底11月初以及1月底2月初都會出現一個相應的高值。而在每年的6月初、9月初、12月初都會出現一個相應的低值。這為我們進行兩者的套利操作提供了很好的進出場點。我們可以通過在相應的高低位進行小麥和玉米合約的買賣，等到比值回歸以后進行相應的平倉，從而獲得無風險套利。

說明：歷史樣本數據采用2009年1月1日—2012年6月14日鄭州商品交易所的強筋小麥合約連續價格和大連商品交易所(微博)的玉米合約連續價格共665個交易日的收盤價格數據。

強麥市場或有轉機

2011年，雖然國家沒有啟動托市收購，但上市初期小麥價格仍然有一個小幅上升的過程，從歷年經驗看，開秤后小麥價格均將有一個上漲過程。目前小麥玉米比價正處于6月初的相對低值，兩者比值很有希望在7月份加大。

小麥產量不及預期。雖然今年全國冬小麥種植面積達3.4億畝，增加70多萬畝，夏糧豐產的基礎已經形成，但由于今年小麥單產低，總產量不及預期。

以江蘇安徽為代表的南方麥區都不同程度地染上了赤霉病，使小麥在成熟期時穗部干枯死亡、籽粒干癟，產量和品質都下降，特別是沿淮一帶尤其嚴重，甚至以往北方很少發生赤霉病的山東、河南等省也有發生。在天氣和赤霉病的雙重打壓下，今年小麥產量或許不及預期。

局部收儲已經啟動。6月12日起，在江蘇省除蘇州市以外的12個省轄市、66個縣(市、區)、安徽省全省范圍內全面啟動小麥最低收購價執行預案。14 日，湖北省全省54個縣市的新麥將按照國家今年最低收購保護價收購。目前，中儲糧安徽分公司首批已審核確定了325個委托收儲庫點，準備了384萬噸有效收購倉容，可覆蓋全省所有主產縣(區)。安徽省農發行100億元最低收購價資金已準備到位。托市的正式啟動將給市場帶來轉機。

玉米市場空頭氛圍濃厚

玉米港口庫存充足，走貨不暢。近期，廣東港口玉米庫存升至48萬噸，東北港口玉米庫存亦始終保持在240萬噸以上的較高水平。南北港口部分均面臨一定的庫存壓力，流通不暢，加劇市場看空氛圍。

玉米需求意愿不強。目前生豬養殖已經進入虧損階段，豬糧比下降至4.4:1，養殖戶大幅虧損，因此，多數養殖戶被迫壓欄，等待豬價好轉。此外，今年進口豬肉數量較去年有所增加，雖然國家出臺收儲凍豬肉政策，但目前看效果并不明顯。與豬肉價格相反，因前期雞蛋價格較低，導致養殖戶將蛋雞提前淘汰，導致目前雞蛋供應量下降，蛋價快速上漲。深加工方面，按以往規律，進入夏季，冷飲需求增加將對淀粉價格起到提振作用。但今年市場需求普遍出現旺季不旺的現象，需求的持續偏弱導致產品銷售阻力加大，企業運營壓力相應增加，因此部分企業開工率下降，部分或延長檢修時間。

通過以上分析，筆者認為，強麥主力1301合約與玉米主力1301合約的比價有望繼續回升。投資者可大膽進行買強麥1301賣玉米1301的跨品種套利，設1.09處為止損位。（寄菡）

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