由于期貨市場動蕩不定，大豆期現價格表現區間震蕩，而由于中國經濟發展減速導致的需求市場疲軟，加劇了大豆市場購銷停滯局面出現的頻率。目前，市場以關注新季大豆生長天氣為主要策略，進而方便定奪遠期市場的投資機會。

黑龍江大豆交易基本停滯，有價無市又現

據黑龍江大豆協會監測，全省油廠大豆掛收價格持續穩定在4000-4120元/噸水平，但企業多數都是有價無市，以消耗庫存或者周邊訂單采購為主，因為基層農村大豆糧源剩余有限。不過有基層人士表示，局部區域農戶適量庫存會在7-8月份再次上市出售。目前，部分油廠主要關注周邊國儲拍賣機會，而貿易商因為主要做標準較高的食品豆方向，進而還是多會選擇本年度新大豆，過篩（4.0）的大豆收購價格基本在4300-4400元/噸水平，價格多穩定，因下游需求不好，進而入市詢價頻率不高。

受到大豆購銷行情不穩定及需求謹慎的影響，大豆市場有價無市的局面屢有發生，而且每次持續時間周期較長，打磨了不少中小糧貿商的參與積極性。眼觀目前的黑龍江大豆市場主要圍繞季節性和政策屬性兩個方面運行。

壓榨企業虧損幅度縮小，有觸底反彈之意味

按照中華油脂網跟蹤監測，哈爾濱地區壓榨企業國產大豆4100元/噸，加工成本120元/噸。出油率按16.5%計，出粕率按79%計，四級豆油價格為9200元/噸，豆粕價格為3320元/噸，油廠盈利水平約-79元/噸，比上周同期上漲47元/噸。近期，黑龍江地區工廠基本處于停產狀態，油粕供應減少，價格小幅走高，使得大豆壓榨虧損幅度略有縮小。

通過上圖我們可以發現，黑龍江大豆壓榨企業盈虧波動區間徘徊在200元/噸內，進而我們在看到省內企業連續6周持續虧損擴大后，本周的壓榨利潤回升有觸底反彈之意味。畢竟省內停減產的企業已經達到了相對低值。

新豆面積減少陸續定調，天氣良好促生長

根據機構同行的持續調研預估總結，黑龍江省大豆面積平均預估減少20%左右水平（約1000萬畝水平）。如此一來，市場對于非轉基因大豆的關注度上一臺階。由于非轉基因大豆蛋白含量好于轉基因，進而近年我國優蛋白大豆屢屢出口及熱銷南方地區，如果持續減少優質蛋白大豆，后期對于食品消費領域來說也存在巨大的一場變革。

調查顯示，黑龍江地區近期持續降雨，利于大豆作物生長。目前，東部的呼蘭、巴彥和望奎等地大豆已長出8-9片葉，株高在10-12厘米，長勢狀況良好，與去年水平基本相當。其中期貨公司在實地調研樣本點獲悉，北安市主產區大豆處于長葉期，三層葉片，即將進入開花期，從去年開始改種玉米，但受制于農藥殘留，玉米有白化苗現象。包地的大豆種植成本在438元/畝，較去年高出50元/畝。

結尾之處，我們借用某期貨公司的觀點：結合政策、點位、倉位和經濟數據三方面顯示，6 月下旬宏觀經濟的拐點有望到來。而對于美國大豆來說，隨著關鍵生長期的臨近，市場的焦點將逐漸由宏觀切換到基本面，伴隨天氣話題的炒作，牛市基本面將重新占據主導因素，從而引發新一輪上漲趨勢。我們預測價格低點可能在7 月出現。（中華油脂網）供求關系影響，目前新股發行源源不斷，市場

參與者還是原來的機構和個人，新的機構投資者并沒有進場，供求關系還在繼續惡化，

市場情緒短期內很難恢復。

而宏觀經濟仍處在逐步探底過程當中，但即使宏觀經濟增速放緩趨勢已經見底，傳

導至微觀企業也需要時間。

不過從中長期來看，a股當前的估值已經非常低，市盈率跌破998點的大底，就體現

了市場的悲觀預期，但是藍籌股的投資價值已經開始顯現。今年以來我們一直都看好券

商和地產，這兩個板塊都處于大的行業拐點，且具有確定性，它們會是今年證券市場的

主線。

從絕對的估值角度看，銀行的估值非常低，保險也有機會，券商、地產和周期類股

票沒有被高估。相反，我們覺得消費類股票有些高估，在經濟增速下滑后，消費的需求

會下降。

（爾陽）

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