受宏觀經濟面不利消息影響，內外盤植物油期貨在4月上旬沖高后大幅回落，幾乎將去年年底至4月份漲幅悉數吞噬。而近期隨著希臘大選塵埃落定，退出歐元區的威脅暫時解除，市場恐慌情緒弱化，歐美股市止跌企穩，大宗商品價格也開始穩步走高。而植物油期貨在自身供需面依舊利多以及周邊環境回暖的情況下成功筑底，并迎來反彈。

周邊環境趨暖，商品有望企穩

6月17日，備受世界關注的希臘第二次議會選舉塵埃落定，傾向于與歐盟合作的新民主黨勝出，讓擔心希臘會退出歐元區的人們暫時松了一口氣。而被恐慌籠罩的市場也開始糾正之前的過度反應，美國和歐洲股市走出較大幅度的反彈，國際原油、銅等大宗商品價格止跌企穩。同大豆、豆粕等農產品相比，豆油期貨由于生物柴油概念同原油相關性更強，前期深受原油拖累的豆油期貨則有望隨股市、原油反彈而上行。

潛在利多為豆類上漲埋下伏筆

美國農業部在本月農產品供需報告中繼續調高2011/2012年度美國大豆出口和國內壓榨量，從而使得美國2011/2012年度期末庫存量繼續調低至1.75億蒲式耳。而2012/2013年度期末庫存也同步調低至1.4億蒲式耳的近幾年低點。值得注意的是，在2012/2013年度，usda是按 43.9蒲式耳/英畝這一歷史第二高單產來估算總產的，而目前美國大豆尚處于苗期，后期若有任何的不利天氣變化，則這一單產水平將難以維持。如果美國農業部在后期調低大豆單產，進而調低總產，那么將使得2012/2013年度本已緊張的期末庫存數量繼續走低。目前美國天氣不容樂觀，據美國農業部調查，目前美國新作大豆的出苗率為95%，開花率5%，均高于去年水平和5年均值，但優良率60%，低于上年的67%的水平。

棕櫚油需求向好，庫存不斷走低

從馬來西亞棕櫚油局公布的報告看，雖然從2月份后，馬來西亞棕櫚油生產開始進入增產周期，但棕櫚油庫存卻在不斷走低，主要原因是出口不斷走高。馬來西亞棕櫚油局（mpob）6月11日公布，馬來西亞5月毛棕櫚油產量較4月增加8.7%，至138萬噸；5月棕櫚油出口量較4月增加4.8%，至140萬噸;5月末棕櫚油庫存較4月末下降4.5%，至176萬噸，為13個月來最低水準。在隨后的幾個月，東南亞穆斯林國家將迎來齋月，棕櫚油將迎來集中采購期，棕櫚油主產國出口可能進一步增加，庫存將降低，從而提振棕櫚油價格。

油菜籽減產，菜油價格高位運行

在我國油菜籽生長后期，陰雨天氣較多，導致油菜籽品質和產量雙雙下降，油菜籽出油率下降，菜油產量下滑。目前由于農民惜售，在主產區油菜籽價格普遍在 2.4元/斤左右，菜油成本在10500元/噸以上。因此，我們看到雖然菜油和豆油、棕櫚油價差達到歷史峰值，但菜油由于供應不足，價格依舊能夠橫亙在較高位置，新作上市打壓價格的局面沒有出現。

從技術上看，cbot豆油指數在2010年10月以來低點獲得支撐。操作上可以此支撐線為止損位逢低做多。

（南兒）

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