⊙中證期貨王聰穎○編輯楊剛

5月下旬玉米主力1301合約在2300一線爭(zhēng)奪良久，最終失守。6月5日盤中沖高，但最終回落。而隨著金融環(huán)境惡化，商品市場(chǎng)總體趨弱，玉米也難一枝獨(dú)秀。美玉米6月第一個(gè)交易日盤中沖高后深跌，或預(yù)示后市悲觀預(yù)期。就基本面看，新年度玉米供應(yīng)有余，而需求不足；從比價(jià)角度看，玉米估值相對(duì)較高，有向下修復(fù)的需要。內(nèi)憂外患，玉米承壓，熊市也許才剛開始。

歐債毒瘤蔓延美元被動(dòng)走強(qiáng)

首先，歐債危機(jī)再度升級(jí)，希臘問題遲遲無(wú)解，而且連累歐元區(qū)其他國(guó)家相繼淪陷。作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，西班牙遭遇國(guó)家和銀行雙重危機(jī)，不得不引起投資者對(duì)于整個(gè)歐元區(qū)債務(wù)問題嚴(yán)重性的警惕。盡管歐債問題暴露良多，但可能眼之所見，僅為冰山一角。

其次，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之途坎坷。全球經(jīng)濟(jì)一片狼藉，新興國(guó)家如巴西等降息動(dòng)作大，日本失去的二十年仍不見完結(jié)。美元被動(dòng)走強(qiáng)之旅仍將延續(xù)。大宗商品因?qū)嵸|(zhì)需求弱，因美元走高而下跌。

玉米供有余而需不足

回到玉米供需格局。預(yù)計(jì)2012/13年度全球玉米產(chǎn)量同比增9%至9.46億噸，這主要受益于美國(guó)和阿根廷較大幅度的增產(chǎn)。其中，美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期同比增長(zhǎng)20%至3.76億噸，阿根廷玉米產(chǎn)量較上年度增長(zhǎng)16%至2500萬(wàn)噸，另外包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家都有不同程度的增加。

全球玉米消費(fèi)量?jī)H同比增長(zhǎng)6.2%至9.21億噸，產(chǎn)量增幅大于消費(fèi)量增幅，使得預(yù)期下年度全球玉米期末庫(kù)存同比增長(zhǎng)19.4%至1.52億噸，庫(kù)存消費(fèi)比提高1.8個(gè)百分點(diǎn)至16.5%。

回到國(guó)內(nèi)，因近兩年玉米價(jià)格高漲，種植收益好，東北多數(shù)農(nóng)民將大豆改種玉米。預(yù)計(jì)玉米2012/13年度全國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)525萬(wàn)噸，至19700萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，因進(jìn)口玉米價(jià)格較國(guó)內(nèi)偏低，玉米1-4月進(jìn)口量出現(xiàn)反季節(jié)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

而國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)長(zhǎng)期看繼續(xù)強(qiáng)勁，但短期內(nèi)仍略顯不足。2012/13年度中國(guó)玉米消費(fèi)量同比增長(zhǎng)7%至2.1億噸，而產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)3%至1.97億噸，使得預(yù)期2012/13年度中國(guó)玉米可能繼續(xù)趨于偏緊，庫(kù)存消費(fèi)比從上年度的30.7%降低至26.8%。

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