6月份以來，大連豆油期貨跟隨外盤振蕩走高，但整體表現要弱于豆粕和大豆。在后兩者主力合約均已突破4月份創出的年內高點時，豆油主力y1301合約距10190的年內高點仍有近300點的距離。從目前來看，盡管國內油脂油料庫存對豆油期價上行有一定壓制作用，但隨著國內通脹水平增速的穩步下降，豆油面臨的政策調控壓力有望緩解，加之進口大豆成本持續抬高，豆油后市仍有上行空間。

政策調控壓力有望緩解

由于近月油脂油料進口價格逐步攀升，國內油廠面臨的壓榨成本壓力日益增加，油企提價意愿增強。例如，由于花生原料價格上漲，食用油生產巨頭金龍魚7月3日發出通知，旗下花生油平均價格將上調8%。盡管花生油屬于小品種油，但其價格的上調使市場對國內食用油價格上漲的預期增強，而國家是否會再次約談油企并要求其穩定食用油價格也成為市場關注的焦點。今年4月初，發改委曾約談油脂企業要求其穩定食用油產品價格，這對國內油脂期貨價格構成較強的政策壓力。但值得注意的是，以往的約談都是在國內通脹水平較高的情況下發生的，隨著國家調控政策的效果逐漸顯現，國內通脹水平增速已經穩步下降。國家統計局公布的最新數據顯示，2012年6月份全國居民消費價格總水平同比上漲2.2%，創29個月以來的新低。其中，油脂價格上漲6.0%，影響居民消費價格總水平上漲約0.07個百分點。由此可見，我國面臨的通脹壓力已明顯減弱，加之國家調控政策的預調微調，豆油面臨的政策調控壓力有望緩解，這將有利于豆油期價上行。

供給趨緊預期支撐國際豆價

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