隨著近日國內農產品價格回漲，國際大宗產品價格企穩，市場普遍預測居民消費價格指數(cpi)將于三季度觸底。鑒于6月起翹尾因素已成為推動物價下行的主要力量，7月cpi達到本輪最低點的概率極大。

在多方因素作用下，年內cpi的回升將較為溫和，貨幣政策仍具有較大操作空間。預計年內至少還將下調存貸款利率1次，下調存款準備金率2次至3次。

交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉就對《經濟參考報》記者表示，數據顯示，7月份以來食品價格有漲有落，總體運行平穩。因此，預計7月份食品價格環比漲幅大概在-0.2%至0.1%之間。7月份非食品價格環比仍將有所下降，預計同比漲幅大概在1.2%左右。據此測算，7月份cpi同比漲幅在1.6%至1.8%之間，繼上月跌破3%之后繼續下行并跌入2%以內。

“7月通脹大幅回落，主要緣于翹尾因素將導致cpi回落約0.5個百分點，6月底開始食品價格有所企穩，均值與上月大約持平，非食品價格基本平穩，預計cpi將回落至1.7%，環比與上月持平。”海通證券宏觀首席分析師陳勇說：“我們的研究認為，通脹將于三季度見底。”

7月以來芝加哥期貨交易所(cbot)農產品期貨價格不斷上漲。西南證券首席研究員張仕元認為，我國的食品價格將難以獨善其身，特別是今年國內的氣候條件也不理想，因此三季度價格指數將扭轉持續走低的態勢轉頭向上。

此外原油價格也在上漲。不過國際大宗產品漲價對國內的影響有個漸進的過程，通常認為要到明年初才會對我國的cpi有明顯影響，所以經濟學家認為當前我國仍然存在進一步下調存貸款利率和存款準備金率的空間。

“利率仍有下調空間，存款準備金率也有下調必要。”中國農業銀行戰略規劃部處長付兵濤對《經濟參考報》記者說，7月基準利率下調之后，一年期存款基準利率為3%，距離2008年底的2.25%仍有0.75個百分點。制約利率下調的主要因素是存款負利率，但隨著通脹回落，cpi漲幅有可能降到2%以下，加之商業銀行在執行時可以把存款利率上浮10%，因此存款基準利率仍有至少1個百分點的下調空間。

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