一、宏觀經濟形勢是造成紡織行業不景氣的根本原因

內外棉花價差過大不是影響紡織的根本因素，根本是在于國際的宏觀形勢；研究發現，紡織品的需求彈性較大，不同于糧食，糧食的需求比較有剛性，在目前經濟狀況下，人們的需求可能會萎縮的比較厲害。

從全球的紡織品情況來看，以美國為例，美國在全球的紡織品進口2012年1-4月份整體下降了8%；在棉紡織品出口國中，中國出口下降的最少，出口下降了4%，印度也下降了4%，而周邊國家下降幅度很大。雖然周邊國家棉價很便宜，但其出口也不行，故可看出，導致整個紡織行業的不景氣，是宏觀環境在起到決定性作用。

另外中國目前的紡織大國地位，短期內難以形成大規模的轉移。歷史上，紡織產業的轉移，歐洲美國日本中國其他地區，每一次大轉移至少需要30年左右的時間，目前中國的紡織產業鏈非常完整，全球繞不開中國這個關鍵節點，雖然棉花內外價差增大，中國的紡織出口在全球還是具備優勢的。

二、短期拋儲概率很低，但存在增發小部分棉花加工貿易配額的可能

目前市場在謠傳拋儲100萬噸，拋儲價18500元/噸，而且還要發配額，我們認為目前拋儲備不大可能，原因在于：

（1）從拋儲的時點推斷，如果現在拋儲，考慮到結算手續等流程環節，棉花到紡織廠應該也得9月份，即并不能有效解決紡織企業的用棉需求。

（2）從拋儲的效果推斷，如果18500元/噸拋售的話，則向市場傳遞了信號是中國政府可以高買低賣，即19800元/噸收儲，這樣給市場傳遞的信號是2012年20400元/噸收購，則2013年內同樣可以低價拋售，這樣導致棉花生產商、貿易商面臨虧損可能，從而明顯增大了政府的再收儲壓力，因為沒人敢庫存棉花了，所以拋儲的概率很低。

此外，即使拋儲的話，數量也非常小，可能是歷史陳棉，20-30萬噸左右，但同樣從時間點因素考慮的話，概率也很低。

配額方面，為了平衡各方面的利益，可能會增發一部分加工貿易配額，因為港口的棉花積壓比較嚴重，港口的費用也很多，但一般貿易配額估計不會發放。

三、中國政府收儲態度堅定，庫容不用擔心

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