摩根士丹利周三表示，近期圍繞全球棉花產量的擔憂有些過頭，因為市場已經消化了美國和印度棉花可能減產的影響，而中國的棉花產量很可能高于預期。

據摩根士丹利估測，到2012-2013年末，全球棉花庫存將達到7,210萬包的歷史高點，高于上一年度的6,590萬包，從而給任何可能出現的棉花減產提供緩沖。

該行稱，美國棉花豐收的條件依然成熟，因為南部地區的乾旱持續較上年緩解，給棉花單產和種植面積都帶來支撐。另外，土壤濕度情況的改善也意味著棉花棄種率有望下降。

摩根士丹利補充稱，2012-2013年美國棉花需求量將較上年增長3%至340萬包，產量將達到1,780萬包，意味著美國的棉花供應與需求比為28%，高于上年的21.5%，為2008-09年以來最高。

摩根士丹利還指出，印度乾旱不太可能嚴重影響供應，種植面積同比減少5%預計將使印度棉產量從2,650萬包降至2,520萬包。

該行補充稱，對印度棉花種植面積的預期可能是保守的，截至8月8日的數據顯示，印度的棉花播種速度只較上年下降0.6%，近期降雨情況的好轉也意味著單產前景樂觀。

摩根士丹利還表示，中國棉花產量前景良好，截至8月中旬，11個棉花主產區的累計降雨量超過往常水平。

該行還指出，中國的棉花收儲政策可能是近期主導價格走勢的重要因素；為支撐國內最低限價，中國第二輪棉花收儲工作即將展開。

該行表示，如果中國吸納多馀供應的意愿像去年那麼強烈，短期內交割的棉花價格將有望獲得支撐，同類美國棉花價格目前報0.88美元/磅，較近月交割的棉花期貨價格整整高出15%。

摩根士丹利稱，預計到2012-2013年末，中國的棉花庫存將再度占到全球庫存的50%，達到1999-2000年以來的最高占比。 除非中國政府決定釋放儲備，否則這些庫存仍可能游離市場之外；而釋放儲備棉對于中國的棉花進口需求將是很大的風險。（水凡）

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