隨著進口大豆價格不斷提高，此時油廠豆油壓榨成本價已經(jīng)突破了現(xiàn)在的市場價格，而發(fā)改委約談油企，使得壓榨企業(yè)不得不大幅提高豆粕價格。但豆粕已經(jīng)成引發(fā)后市微觀和宏觀市場諸多麻煩的火藥桶：如果豆粕價格長期居高不下，未來豬肉價格必然上漲，而后續(xù)的連鎖反應(yīng)必然是cpi的反彈，緊接著是通脹預(yù)期愈發(fā)強烈，這必然壓縮未來國家的貨幣調(diào)控空間。由于豆粕的產(chǎn)業(yè)鏈延伸太長，發(fā)改委約談油價恐怕已經(jīng)嚴(yán)重扭曲了市場行為，油粕失衡的局面繼續(xù)改變。此時筆者想起著名經(jīng)濟學(xué)家許小年對發(fā)改委的經(jīng)典評價：為了推動中國創(chuàng)新經(jīng)濟，首先要做的就是解散發(fā)改委。的確，從食用油調(diào)控措施上看，發(fā)改委的約談行為已經(jīng)干擾了正常的市場秩序。

根據(jù)當(dāng)前美灣11月交貨的美國2號黃大豆fob價格和港口油廠豆粕報價計算，豆油的價值已經(jīng)遠遠被低估。根據(jù)豆油價格平衡公式：（豆油*18.5%+豆粕*80%）-150=大豆，目前港口豆粕報價4650元/噸，美黃大豆fob價格到中國口岸完稅后總成本約為5491元/噸，計算得出豆油的理論成本價在10384元/噸。但是當(dāng)前國內(nèi)豆油普遍在9950-10050元/噸。

從今年年初至今豆粕的漲幅達到驚人的55%，而豆油的漲幅僅僅為11%，兩者相差懸殊。

8月下旬以來，隨著全國學(xué)校食堂進行開學(xué)前的集中采購，豆油現(xiàn)貨日成交較前期明顯增長，豆油進入需求旺季。今年國家嚴(yán)管油脂安全，散裝油需求受限，終端轉(zhuǎn)而采購中包裝油，預(yù)計今年豆油走貨量要好于去年。前期制約油脂上行的庫存壓力或?qū)⒃?月緩解。目前豆油商業(yè)庫存仍在100萬噸以上，棕櫚油港口庫存在75萬噸左右。9、10月份我國大豆到港量大大減少，再加上黑龍江及南方部分油廠開工率下降，豆油潛在供應(yīng)壓力減弱。南美豆油進口成本維持在10000元/噸以上，企業(yè)直接進口豆油的積極性不高。此外，后期雙節(jié)備貨需求釋放會更加徹底，豆油去庫存化速度會加快，預(yù)計豆油商業(yè)庫存有望回落。后期若國內(nèi)豆油現(xiàn)貨需求改善明顯，則連豆油有望率先開啟下一輪的農(nóng)產(chǎn)品上漲行情，根據(jù)8月31日豆油1301合約的收盤價計算，未來豆油期貨價格仍有300-400元/噸的漲幅空間。（雁梅）

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