最近，聽說珠三角羅非魚加工廠都出現了大量拖欠魚中貨款的情況。這一情況趨于嚴重是在2011年年中羅非價格走低的時候，到2012年初普遍加劇。

到目前為止，聽聞多數魚中被加工廠拖欠的貨款大多在100萬元左右，部分魚中更高。拖欠的時間估計有半年左右，由于拖欠高額貨款不是正常商業行為，可以想象不少羅非魚加工廠正面臨現金流緊張問題。

加工廠深陷高庫存低盈利

羅非魚加工行業涉及三方關系——養殖戶、魚中、加工廠，魚中進行兩次獨立的現金交易或“準現金”交易（即交貨后幾天內基本結清貨款）。所以魚中靠差價獲利，雖然承擔了損耗風險，但由于資金周轉快，盈利能力還不錯。

至于加工廠的資金周轉周期，視乎外貿單證時間，估計是幾個月，如通過銀行貼現，時間則更短一些，但需要支付高昂利息，理論上他們靠高利潤賺錢。養殖戶最悲催，資金周期一般大于養殖周期。

由于加工廠現金量基本與入貨量等值，所以加工廠的收購量直接反映其銷售量，也進一步反映了加工成品的市場供求情況。更重要的是，交易風險不影響第三關聯方。

如此分析，我認為加工廠之所以資金吃緊，有幾種可能性：1．庫存過高，且出現積壓；2．加工廠收款困難；3．盈利能力過低。

加工廠的實際情況可能各有不同，但它們都會和宏觀因素有間接關系，這些宏觀因素包括：羅非魚制品供過于求，國際市場銷售量和銷售價格走弱（今年中國出口整體走弱），加工廠無法從銀行融資（中國民企今年普遍融資困難）等等。

高庫存可以理解為，加工廠2010年末市場原料緊缺后，對整體生產量產生誤判。積壓可以理解成，對國際市場的誤判，又或者是出口中間商攪局，又或者是歐洲金融危機的波及等不一而足。

資金緊張是內傷暴露

以前羅非魚加工多由臺資壟斷，他們做高端產品，利潤空間大，盈利能力強。但后來國內也陸續參與羅非魚加工行業競爭，主要是以下門檻先后被越來越多的人跨過。

1．國內資金充裕，羅非魚加工的經營模式在2010年左右明顯地被大規模復制；

2．跨國貿易商開始參與貿易活動，加工廠可以輕易參與國際貿易；

3．飼料環節曾經出現大規模賒銷，變相的大量融資進入羅非魚養殖業，且羅非魚養殖業先后被多個地方政府重視，盲目擴產，導致原料隨手可得；

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