進口酒沖擊表現在量價兩方面，但不妨礙未來葡萄酒消費市場蛋糕做大

1)全球市場“質優(yōu)價廉”的進口酒，對國產酒的沖擊短期難緩解，中期伴隨全球葡萄酒供需再平衡，沖擊邊際遞減；2)人均葡萄酒消費量與人均gdp和本國葡萄酒資源稟賦顯著正相關，我國葡萄酒市場空間應向“新舊世界”國家看齊，而非日韓等資源匱乏國，未來五年可看到2-3倍增長空間；3)進口酒開啟本輪葡萄酒消費熱潮，國產酒亦受益，但2012年進口商去庫存壓力顯現，表現大量供給和進口酒經銷商利潤空間大；4)中國可效仿美國葡萄酒崛起路徑，借助國內消費蛋糕做大化解進口酒沖擊，利用后發(fā)優(yōu)勢壯大國產酒，最終分羹國際市場；5)進口商大整合之后走上規(guī)范化、品牌化、規(guī)模化之路，非即飲渠道份額將上升以迎合大眾消費時代的來臨；6)龐大的消費群體仍然選擇有品牌的國產酒，這與中國的宴席及餐桌文化有關，即張裕、長城等國產品牌酒仍將占據重要份額；而進口酒方面，代理商模式的品牌化是必然，適合識別能力強的消費者。因此，結合現狀，張裕目前大力開拓國際酒莊酒聯(lián)盟專賣店是順勢而為，我們不能一味將其認為是“左手打右手”行為，而是左手(酒莊酒聯(lián)盟)搶進口酒的市場，右手(國產酒)繼續(xù)捍衛(wèi)原有消費者群體，共迎未來葡萄酒盛世。今年以來，張裕股價已下跌明顯，當前股價對應2012年18倍估值，具備長期投資價值，短期超額收益的確認需待今年公司經銷商體系改革調整及先鋒酒業(yè)開店進程是否超預期帶來的機會。

全球葡萄酒市場:歐美仍是產銷中心，中國是下一座金礦

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