1-8月進口油脂油料累計折油同比大幅增加206萬噸至1321萬噸,去年同期為1115萬噸,增幅高達18.4萬噸。其中,累計進口大豆折油727萬噸,較去年同期增加106萬噸,為增幅最大的品種;進口菜油(包含進口菜籽折油)142萬噸,較去年同期增加90萬噸;進口豆油94.8萬噸,較去年同期增加14.8萬噸。可見,油脂供應量同比大幅增加18.47%,但國內油脂消費量需求增速已大幅放緩至2-4%,可見油脂供應量增幅仍大幅需求增速,油脂供應較為充足。

截止到9月28日,油廠當周壓榨大豆145.75萬噸,為2011年以來最高,受此影響以及雙節消費旺季的結束,豆油商業庫存再創新高,截止到9月29日,豆油商業庫存為125.81萬噸,環比上周增加1.5萬噸,同比去年同期增加近30萬噸。可見,油脂庫存壓力不減續增,庫存壓力明顯。

本月油脂一路下挫,月跌幅均超過5%,跌幅最大的要數棕櫚油,主要源于需求旺季結束后生產旺季的壓力,馬棕櫚油庫存大幅增加,國內棕櫚油庫存也一直處于高位;其次為豆油,隨著中秋國慶雙節的來臨,豆油補庫提前結束,而處于歷史高位的壓榨量令其庫存再創新高,庫存壓力明顯;菜油跌幅相對較小,主要為收儲令其基本流入國庫,市場庫存壓力較小,但隨著收儲期限的結束,其也有望迎來跟隨大勢。我們認為原油的弱勢對油脂形成壓力,加上隨著雙節備貨臨近尾聲,油脂商業庫存在大幅增加,缺乏有效的需求或仍是其當前的絆腳石,加上8月cpi同比大幅上漲,食品價格貢獻凸顯,國家調控預期增強,特別是對菜籽油的拋儲預期,建議謹慎偏空思路,控制好倉位。

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