昨日國內(nèi)期市大面積下跌，豆粕卻表現(xiàn)突出占據(jù)領漲位置。雖然在南美大豆正式上市前供應缺口憂慮依然存在，但當前基本面下的豆粕并不具備回到創(chuàng)紀錄高點的條件，后期走勢將維持弱勢震蕩格局，12月價格或有走高，但在供應轉為寬松的壓力下，價格下跌空間依舊存在。

產(chǎn)量調高有限

長期供應平穩(wěn)

截至11月中旬，大豆收割階段基本完成，在產(chǎn)量逐漸明朗后，我們預計12月的供需報告中對大豆供應的預測調整范圍將會有限。另一方面，11月美國大豆銷售進度達70%以上，遠高于往年同期，美灣基差受中國強勁需求而表現(xiàn)堅挺。當前美豆出口協(xié)議總量較去年同期增加近一半，中國訂單量增長20%以上，占總訂單量的60%。受作物價格回落影響打壓了農(nóng)戶出口的積極性，使得現(xiàn)貨市場供應緊缺，墨西哥灣沿岸現(xiàn)貨并不寬松，當?shù)丶庸て髽I(yè)由于較好的壓榨利潤而高價收購大豆，同樣對現(xiàn)貨價格形成支撐。另外，近期密西西比河水位偏低可能影響銷售進度，海岸警衛(wèi)隊稱將對拖拽船舶的型號進行限制，這將對短期供給形成阻力，但從長期來看不會對總體供應產(chǎn)生大的影響。

南美播種加速

出口大增

阿根廷和巴西的總產(chǎn)量在2012/13年將達全球產(chǎn)量的59%，年比上升7%。南美產(chǎn)量與去年相比預計增加3300萬噸，巴西大豆產(chǎn)量估計在8000萬噸以上，增產(chǎn)或成定局。

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