一、 11月行情回顧與分析

對于鄭棉而言，11月的行情波動不算太大，月初油脂油料大跌棉花受累下行，中旬因為美棉觸底反彈以及河北、山東部分地區交儲標準降至5級棉等消息的提振下，鄭棉反彈，但高度不大，整體上看中下旬維持窄幅區間振蕩走勢；但值得一提的是，本月近月合約cf1301合約走勢偏強，究其原因，主要有以下兩個方面：其一，市場優質資源都已進入國儲庫，截止26日收儲量已經突破326萬噸，占本年度總產量的48%左右。也就是說，棉花都交了儲備，現貨市場缺少優質的新花流通，現貨價格保持堅挺，從而1301合約逆市上漲；其二，目前1301合約持倉近11萬手，單邊持倉5.5萬手，折合棉花27.5萬噸，但鄭商所棉花倉單僅576張，折合棉花僅2.3萬噸，不到持倉量的1/10，市場擔憂空頭未來沒有足夠的資源進行交割。因此，這兩方面的原因共同導致1301合約逆市上漲。而值得提醒的是，后期空頭也必須要注意到可能存在的多頭逼倉風險。11月份ice期棉如同鄭棉期貨一樣，維持區間振蕩，而且振蕩幅度不大。對于美棉來說，其走勢由其需求來決定，目前來看，新棉簽訂情況尚可，但價格彈性較小，價格上漲，需求便減少，因此美棉也面臨上下兩難的處境。

二 基本面重要影響因素分析

2.1 收儲仍是市場主旋律，流通資源偏緊令現貨價格堅挺

截至28日，2012年度棉花臨時收儲累計成交3354220噸，其中新疆累計成交1845520噸，內地累計成交1034860噸，骨干企業共累計成交473840噸。可見，新疆棉交儲依然是主力軍，而且新疆儲備庫緊張，棉企搶拍激烈！

內地方面，山東、河北、天津部分地區由于受災，國家允許該地5級棉可以交儲，這也就意味著將有更多的棉花進入儲備庫。目前，已經入庫的棉花就已占據本年度新棉產量的49%，12月份棉企仍將有大量的棉花進入儲備庫，預計12月底總收儲量有望超過420萬噸。

2.2 北半球新棉大量上市，全球供應壓力大增

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