2012年，南、北美洲農作物地帶遭遇連旱，注定了油脂市場的不平凡，在原料價格“過山車”式的傳導下，油脂板塊也上演了“兩輪漲兩輪跌”的行情。

展望2013年，原料大豆供給扭緊為松、需求疲軟難以繞避、去庫存進程路途漫漫，油脂期價重心仍會下移。

回顧：不太平靜的2012年

作為植物油市場的“先鋒官”，2012年芝加哥商品交易所（cbot）大豆期貨不再沉默，在南、北美洲干旱接連炒作下，受市場熱捧而不斷創出歷史新高，波瀾壯闊的走勢依稀可見。不過，自9月份以來，因2012/13年度美國大豆大幅減產預期落空，期價陷入跌跌不休之勢，使得年度漲幅遭遇腰斬。

跟隨上游原料走勢，2012年油脂市場表現得較為矜持，跟跌的力度明顯強于跟漲力度，但品種走勢步調有所分化：豆油呈現出較為標準的“m型”走勢，棕櫚油則“跌無止境、深不見底”，菜油卻相對滯漲抗跌。

可以說，在油脂“三劍客”中，棕櫚油跌得有些驚心動魄，自9月下旬破位下行之后，便一發不可收。分析棕櫚油期價長期陰沉的原因主要在于豐產、弱需和高庫存的拖累。2012年對于棕櫚油生產來說應該是風調雨順的一年，主產國產量增加始終令市場承壓，而在經濟疲軟的背景下，出口需求不濟導致國際市場庫存連創新高。內外市場的聯動效應在熊市過程中似乎有放大傾向，導致大連棕櫚油指數期價跌破7000元/噸大關，退而在6336元/噸附近才有所企穩反彈。在這種背景下，豆、棕油價差走勢在2012年變得較為反常和復雜，基本上以震蕩走闊為主，令市場期望的收斂和回歸行情頻頻落空。

2012年已成為往事，2013年將翻開新的一頁，對于影響油脂價格的主要因素和關注落腳點又會發生哪些變化呢？以下篇幅將從原料供應、自身需求以及與生物能源的溢價水平等方面進行重點闡述。

原料供給或“喜從悲來”

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