目前外盤的重要影響因素仍舊集中在南美南美強(qiáng)烈的豐產(chǎn)預(yù)期上。

雖然2012年美國(guó)大豆減產(chǎn)，但是由于南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣整體良好，增強(qiáng)了南美的豐產(chǎn)預(yù)期。最新的usda供需報(bào)告中對(duì)美豆庫(kù)存數(shù)據(jù)符合預(yù)期，南美產(chǎn)量高于預(yù)期。美豆產(chǎn)量基本確定，北半球庫(kù)存偏緊，但是由于巴西產(chǎn)量預(yù)期增加和全球庫(kù)存趨于寬松，造成了遠(yuǎn)期合約下跌幅度稍大的看跌貼水結(jié)構(gòu)。

國(guó)內(nèi)來看，庫(kù)存高企問題一直壓制著油脂市場(chǎng)，尤其是棕櫚油市場(chǎng)。本年度馬來西亞和印尼棕櫚油產(chǎn)量較高，但需求疲軟。國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存仍然高達(dá)125萬噸，處于歷史高位。國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量也在110萬噸左右的較高水平，再加上國(guó)儲(chǔ)油脂和港口大豆庫(kù)存，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)整體處于過剩局面。

此外需求端來看，雙節(jié)備貨是油脂以往年份同期的主要支撐因素，但今年的支撐力度卻較為有限，因市場(chǎng)采購(gòu)方式變化較大，隨購(gòu)隨銷，中間環(huán)節(jié)并不形成較多庫(kù)存，市場(chǎng)需求的階段放大效應(yīng)不明顯。而且，隨著中儲(chǔ)糧旗下小包裝食用油進(jìn)入市場(chǎng)，在保障節(jié)日用油供應(yīng)及穩(wěn)定價(jià)格上形成重要生力軍，因此，節(jié)前備貨期的價(jià)格波動(dòng)并不明顯。

不過，國(guó)內(nèi)油廠將陸續(xù)進(jìn)入放假時(shí)段，油脂市場(chǎng)供應(yīng)量將會(huì)下滑，這將有助于油脂去庫(kù)存化進(jìn)展。

隨著基本面進(jìn)入了短暫的消息真空時(shí)期，外盤技術(shù)性反彈仍可期待。且由于美豆油出口情況較好，將令美豆油2月以后面臨明顯的庫(kù)存偏緊壓力，加上美國(guó)已恢復(fù)對(duì)利用豆油生產(chǎn)生物柴油的1美元/加侖稅收補(bǔ)貼，對(duì)工業(yè)需求提振明顯，將會(huì)令美豆油與原油關(guān)聯(lián)度逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。

另外，馬棕油已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性的減產(chǎn)周期，而且，隨著馬來西亞棕櫚油1月及2月均實(shí)行毛棕油出口零關(guān)稅，對(duì)印度等國(guó)吸引力大增，下半月出口有望回升，這些因素都將逐漸緩解高庫(kù)存壓力。

而一旦外圍市場(chǎng)走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)油脂盤面的壓力也將得到相應(yīng)的減輕。（張潮）

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