2012年的大豆牛市已經基本上宣告終結，從歷史走勢以及未來產量預期來看，接下來的兩個作物年度在較大概率上應處于調整階段，不過，由于美豆的減產事實，2012/13年度的大豆平均價格仍將是上漲的，這會在2013年的大部分時間里抑制大豆價格下跌空間。從節(jié)奏上來看，2013年1月份南美大豆上市之前的供應相對短缺局面仍有可能推動豆價再度上沖，近期的走勢就處于這一階段中，這一反彈時間可能持續(xù)一個月左右，空間來看仍有可能達到15.5美元/蒲式耳。屆時，巴西作物產量基本確定，如無意外豐產現(xiàn)實將引導價格合理回歸，伴隨著阿根廷產量的逐步確定，11月份的價格低點有望被打破，新的低點有可能在12.5美元/蒲式耳左右。在南美整體產量基本確定，市場充分消化產量壓力的利空之后，市場可能會迎來一波持續(xù)性稍長的反彈，時間階段或在3-4月份，這一時期也處于實質性消息真空期，直至4月中下旬美國產區(qū)種植話題再起，之后的表現(xiàn)更多取決于美國農戶種植意向。

基于油脂整體供需從寬松向略偏緊的轉變，2013年油脂表現(xiàn)將與大豆更為同步，基于大豆運行區(qū)間的判斷，豆油價格大部分時期或在8000-9500區(qū)間波動，棕櫚油和菜籽油的波動區(qū)間需在此基礎上加減相應合理價差。需要注意的是基于以上關于豆棕價差中樞的分析，棕櫚油的價格底部或在6200-6500，而圖12亦顯示出棕櫚油庫存往年較多時候在3、4月份達到低點，屆時或有一波空間幅度相對較大的價差回歸套利機會。

當然，農產品市場的分析和預測面臨著一個最大的風險——天氣，以上大部分分析都建立在南美大豆產量不出現(xiàn)較預期大的下滑、馬來西亞棕櫚油不會碰上明顯的厄爾尼諾現(xiàn)象的基礎上。至少，從目前可獲取的中短期天氣預報及監(jiān)測信息來看，這一假設是成立的，至于更遠期的天氣風險，目前尚無法預知，如像2012年一樣再次出現(xiàn)大的天氣異常，以上觀點及相應價格區(qū)間須作出相應調整，投資者可密切關注。（劉建偉）

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