[摘要]2012年，中糧屯河大幅計提損失準備金2012年，中糧屯河大幅計提了損失準備金，預計2012年虧損7億左右，將包袱甩開后，今年公司業(yè)務輕松上陣。

番茄醬業(yè)務：國內去庫存尾聲，未來價格和開工率均將好轉由于全球產量增長，2009年四季度以后，番茄醬出口價格進入下降通道，2012年，國內由于天氣原因，國內番茄大幅減產，從2011年的679萬噸下降到323萬噸，同比下降52.43%，對應番茄醬產量為45萬噸，全年出口108萬噸，國內庫存大幅下降。

2012年全球產量從3763萬噸下降到3354萬噸，下降了410萬噸，主要由國內產量下降造成，產量的下降帶來2012年價格的相對穩(wěn)定，2013年，預計國內產量將逐漸恢復，國內壓榨廠的開工率上升，價格端逐漸恢復盈利的可能性比較大。

中糧屯河是全球第二大番茄加工企業(yè)，公司原有番茄醬的產能達到58萬噸，中糧集團會將旗下的番茄醬加工業(yè)務注入上市公司，2013年國內番茄產量上升，公司壓榨廠開工率將逐步回升，番茄醬業(yè)務有望扭虧。中期來看，國內番茄醬壓榨產能過剩依然嚴重，該業(yè)務會恢復，但短期改善空間并不大。

白糖業(yè)務：一季度扭虧概率大，行業(yè)處于筑底階段糖方面，公司年產甜菜糖48萬噸，占全國30%；同時現(xiàn)在擁有幾十萬噸的甘蔗糖產能，一季度糖價上漲，壓榨業(yè)務回暖。

糖價周期上，我們認為本輪糖價周期真正的底部還沒有出現(xiàn)，一季度國儲一方面收儲150萬噸，糖價經歷了一波上漲。但供求情況并不樂觀，預計2013年國內產量達到1458萬噸，期初庫存360萬噸，進口200萬噸，總供給2000萬噸，國內需求1530萬噸，期末庫存達到484萬噸，庫存繼續(xù)上升，海外方面，預計隨著印度、歐盟國內產量恢復，進口需求將進一步萎縮，海外糖價很難上漲，海內外基本面都不支持糖價2013年上漲，我們預計今年糖價將在5700-5300元/噸之間震蕩，全年壓榨廠盈虧基本平衡。

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