2012/2013榨季全球糖市連續第三年供給過剩，國際原糖價格走勢疲軟；國內收儲兌現市場反應平淡，外盤重壓之下難以提振國內市場。筆者認為，鄭糖仍將繼續尋底。

國際糖市供應壓力不減

結束兩年產不足需的局面后，全球糖市自2010/2011榨季開始供需面發生轉變。2012/2013榨季全球糖市連續第三年出現產量過剩局面，過剩量呈不斷增加的趨勢，庫存消費比也是不斷走高。令市場悲觀的是2013/2014榨季全球糖市仍將維持過剩局面，國際糖業組織(iso)稱，因巴西豐產，消化過剩庫存大概還需要兩年時間。現在巴西已經進入2013/2014制糖年，今年開榨時間較往年有所提前，甘蔗和糖的產量有望繼續增加。近期天氣晴好令甘蔗壓榨進度加快，市場供應壓力進一步增加。2013年4月，巴西食糖出口量達到172.2萬噸，是去年同期出口量的三倍。因供應過剩、甘蔗壓榨迅速且巴西乙醇燃料需求遲滯引發價格繼續下跌，ice11號原糖指數基本處于毫無阻力的下降通道中。技術面上看，目前原糖價格指數不斷創下近期新低，預計將向15美分/磅尋求支撐。

內外盤價差高企拖累國內糖市

盡管國內外基本面均處于供給過剩局面，但國內糖價由于制糖成本更高以及國家政策支撐，較外盤表現更為抗跌。這也使得國內外價差一直處于較高的位置，2012/2013榨季進口糖利潤長期維持在1000元/噸左右，近期已達到1200元/噸。目前國內廣西中間商報價約為5470元/噸，而巴西糖及泰國糖進口到港價格僅4110元/噸，價差為1360元/噸，即便是配額外進口成本也只有5250元/噸左右，配額外進口利潤達到200元/噸左右，這無疑刺激進口糖的增加。2013年1-3月我國食糖進口量為52.7萬噸，本榨季累計進口食糖126.4萬噸，同比減少約48萬噸。由于進口到港存在時滯，當前高額進口利潤刺激進口數量激增或在5,6月份的進口量上反映出來。除此之外，巨大的利潤也使得走私糖難以扼制，大量便宜外糖進入將擠占國產糖的銷售市場，使得國內庫存增加，從而壓制糖價。

消費旺季難以寄望

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