“豆粕每一次調整都是進場的機會。m1309合約這波行情有可能達到3780~3800元/噸的區間。”職業投資者管洪志近日接受第一財經日報《財商》采訪時表示。

庫存降低近月豆粕堅挺

近期，在商品市場整體疲弱的環境下，豆粕異軍突起，演繹出了一波兩個主力合約m1309、m1401的暴漲行情，兩周之內，兩個主力合約漲幅分別為5.82%、6.8%。

暴漲背后持倉量也被順勢帶起，各路資金入場博弈。數據顯示，豆粕各期貨合約的總持倉量從今年年初的約150萬手的水平，放大至309萬手，持倉量翻了一番。隨著端午小長假的來臨，投資者紛紛選擇獲利回吐，減倉規避長假風險，持倉量有所回落，最終持倉量減至254萬手。

從市場走勢來看，這波豆粕行情m1309合約先于m1401合約走強。4月初，m1309合約與m1401合約的價差僅為80元/噸，截至5月底，m1309則高于m1401合約近300元/噸。

9月合約的走強主要緣于現貨庫存的持續回落。雖然今年年初遭遇了禽流感事件，需求出現了環比下降，但是供需面一直處于偏緊狀態。

“3~5月份初步統計，豆粕消費量環比降了14%~16%。庫存降得更多，降了17%，港口地區主流企業的庫存不到40萬噸。”金石期貨研究所副所長高艷濱告訴記者，“庫存降得更多的原因是，去年12月到5月大豆到港比較少，很多工廠被迫停機、停產，因此豆粕產量也在降。此外，在春節以后的一段時間，豆粕出口是非常不錯的，也在很大程度上使得庫存降低。”

上海中期農產品分析師朱罡告訴記者，半年來國內一直在等待南美新作大豆到港，南美雖然產量大，但是由于物流限制一直沒有到港。而國內需求卻非常龐大，供應和需求結構上存在失衡，短期豆粕近月價格很高，形成反向市場，相對遠月合約偏弱。

豆粕強的另一個原因是油脂占企業收益比在下降，更多企業收入依靠豆粕。高艷濱告訴記者，豆粕占收入的比例已經達到了71%，若企業想長期維持盈利狀態，還是要從豆粕獲得收益。從供需環境來看，豆油是消費負增長，庫存特別高，供應量很充足，而豆粕則相對偏緊，走勢偏強。

1月合約展開季節性行情

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