收儲政策的變化導致一向堅挺的菜籽油價格“一瀉千里”，嗅覺靈敏的套利者通過做空菜籽油、做多豆油或棕櫚油的方式，在三個月內最多獲利近2000點。

由于豆油、棕櫚油、菜籽油的價格走勢大致雷同，在其中尋覓套利機會的資金可以較小的風險獲得一定的收益。自2011年以來，菜籽油期貨的價格表現明顯強于其他油脂品種，價差在5月初達到了歷史高位。

數據顯示，菜籽油指數與豆油指數的價差在5月2日達到2484的最高位，菜籽油指數與棕櫚油指數的價差在5月3日達到3844的紀錄高位。

此后價差緩慢回落，嗅覺靈敏的套利者認為價差或將向歷史均值回歸，因此通過做空菜籽油、做多豆油或棕櫚油的方式推動價差回歸。

6月初，中儲糧調整了菜籽油的收儲政策，嚴查以進口菜籽油或其他油脂摻雜交給國儲的行為，這導致涉油企業將進口菜籽油轉到期貨市場上進行拋售，引發菜籽油連續暴跌。

“在政府收儲政策的推動下，菜油表現一直較為堅挺，與其他油脂的價差開始出現扭曲，而且遠高于國際市場菜油價格。而在豆油、棕油連創新低的背景下，如此高的價差必然帶來巨大的尋租空間，大量的涉油企業開始將國外菜油或其他油脂交給國儲，從而迫使政府不得不調整政策。”首創期貨總經理助理黃曉表示。

5月底至7月底，菜籽油1309合約每噸累計下跌2000元，跌幅達20%。而同期豆油和棕櫚油的跌幅卻小得多。

“菜籽油前期堅挺主要是對政策支持的期待，沒有政策支持自然跌得比較多。況且可以炒作遠期澳大利亞菜籽的進口，那比加拿大（菜籽）要便宜很多。”弘業期貨分析師蔣倩倩表示。

截至8月5日上午收盤，菜籽油指數與豆油指數的價差回落至594，菜籽油指數與棕櫚油指數的價差回落至2118，三個月的時間內，上述價差分別縮小了1890點和1726點。

“這是方向做對了，如果做反了呢？看起來套利的風險小，但其實在市場波動加劇的情況下，套利的風險堪比投機。”一家私募基金經理表示。

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