糖市半年多來(lái)的行情明顯處于消化利空格局的階段，糖市所面臨的主要問(wèn)題之一就是“去庫(kù)存化”。國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存高企限制了收儲(chǔ)能力，且收儲(chǔ)成本遠(yuǎn)高于目前市場(chǎng)價(jià)格，從庫(kù)容、資金成本上講對(duì)持續(xù)收儲(chǔ)都不利。因此，三季度收儲(chǔ)可能性不大。

其實(shí)，很多農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)上的收儲(chǔ)政策都已顯得有些力不從心。除白糖外，還有玉米、棉花、大豆等品種，共同問(wèn)題都是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存量過(guò)于龐大。包括大部分本年度產(chǎn)的品質(zhì)較差的玉米、80-90％的本年度產(chǎn)的棉花、接近全國(guó)產(chǎn)量半數(shù)的食糖等等。不僅如此，這些商品的收儲(chǔ)價(jià)格基本都高于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。龐大的收儲(chǔ)規(guī)模，使這些商品的定價(jià)機(jī)制被扭曲，失去了“價(jià)格調(diào)節(jié)市場(chǎng)”的作用，下游企業(yè)承受不了，轉(zhuǎn)而追求國(guó)外更廉價(jià)的原材料。目前，不少行業(yè)都處于困境中，這使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售低迷，上游企業(yè)也無(wú)法獲得更多實(shí)惠。

不論以后的政策是延續(xù)收放儲(chǔ)政策，還是改成直補(bǔ)政策，糖市都要經(jīng)歷一輪去庫(kù)存的過(guò)程,且早期收儲(chǔ)的一批白糖，保質(zhì)期限已臨近。因此，對(duì)下半年輪儲(chǔ)的可能性不能掉以輕心。

此外，內(nèi)外價(jià)差長(zhǎng)期維持高水平，國(guó)內(nèi)糖市扭曲定價(jià)使進(jìn)口大規(guī)模擴(kuò)張。這也是糖市所要面臨的主要問(wèn)題之一。2013年進(jìn)口規(guī)模雖有縮減，但只要內(nèi)外價(jià)差不回歸正常水平，大規(guī)模進(jìn)口還將持續(xù)。

從流動(dòng)性層面看，6月份時(shí)部分銀行流動(dòng)性緊張，7月份并沒(méi)有本質(zhì)性改善。很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)流動(dòng)性正悄悄趨緊，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、流動(dòng)性狀況甚至?xí)壬习肽旮愀狻螁瘟鲃?dòng)性趨緊，中間商、終端企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)、囤貨行為都會(huì)受到抑制。這就意味著除正常工業(yè)需求外，別無(wú)儲(chǔ)備、投資等其他需求。換句話說(shuō)，下半年的需求狀況不會(huì)更好，甚至可能會(huì)比上半年還差。

基于上述判斷，白糖格局仍舊持空。只是8月份仍是旺季，華南地區(qū)天氣酷熱，支撐旺季消費(fèi)。工業(yè)庫(kù)存又比往年偏低，原糖再度迎來(lái)反彈，預(yù)計(jì)反彈將持續(xù)到8月上旬，甚至中旬。因此，糖市并無(wú)多大下跌空間，8月份仍可能輕度走強(qiáng)。除非政策再變，或者明確放儲(chǔ)。

展望后市，現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)持續(xù)，但對(duì)需求不必有多好預(yù)期，下游終端行業(yè)處境困難,白糖期價(jià)低點(diǎn)仍可能在4700-5000元/噸之間。截至8月2日，文華白糖指數(shù)低點(diǎn)探至4865元/噸，處于上述期價(jià)低點(diǎn)區(qū)間中。操作上，遭遇阻力不能突破則試空，回撤支撐則試多。大級(jí)別行情是小概率的，建議增加出入場(chǎng)頻率，縮短持倉(cāng)周期，有盈利即可考慮部分止盈；另需關(guān)注政策變動(dòng)、進(jìn)口數(shù)據(jù)、天氣變化等。

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