截至7月底，南美四國合計大豆庫存達到了6080萬噸，僅次于2011年同期的歷史極值6710萬噸，比去年同期的4510萬噸高出了1570萬噸。離大豆上市僅剩1個月的時間，偏高的南美大豆庫存是否會造成未來1-2個月南美大豆出口數量激增，并與美豆上市形成共振效應，這是我們當前關注的焦點。

南美大豆的作物市場年度是從當年10月至次年9月，與北美大豆相比推遲了一個月，要理清目前南美大豆龐大的庫存是否會與9月份上市的美國大豆形成競爭關系，就需要計算出8、9月份巴西、阿根廷各自可供出口的大豆數量有多大。

推算數量需要借助于美國農業部對于南美兩國的全年出口數據預估、當年3月至7月的南美大豆出口數據、前一年9月至當年2月的南美出口數據以及9月份的南美大豆出口數據，計算公式如下：

巴西2012/13年度剩余可供出口量=3790(美農2012/13年度巴西出口量預測值)-3080(2013年3月-7月巴西大豆出口量)-394(2012年9月-2013年2月巴西大豆出口量)+168(2012年9月巴西大豆出口量)=484萬噸。

阿根廷2012/13年度剩余可供出口量=780(美農2012/13年度阿根廷出口量預測值)-492(2013年3月-7月阿根廷大豆出口量)-135(2012年9月-2013年2月阿根廷大豆出口量)+77(2012年9月阿根廷大豆出口量)=230萬噸

巴西2011/12年度同期剩余可供出口量=3632(美農2011/12年度巴西出口量預測值)-2492(2012年3月-7月巴西大豆出口量)-1002(2011年9月-2012年2月巴西大豆出口量)+280(2011年9月巴西大豆出口量)=418萬噸

阿根廷2011/12年度同期剩余可供出口量=737(美農2011/12年度阿根廷出口量預測值)-419(2012年3月-7月阿根廷大豆出口量)-365(2011年9月-2012年2月阿根廷大豆出口量)+178(2011年9月阿根廷大豆出口量)=131萬噸

從計算結果可以分析出，南美新增可供出口量對于市場未來兩個月的壓力有限。8-9月份美豆的走勢將主要是由美豆自身的供需基本面決定。

除此之外，我們還應考慮到另外一種情況，2013年阿根廷、巴西的截至9月底期末結轉庫存比去年要高，今年期末庫存分別增加了635萬噸和563萬噸，合計約1200萬噸。為降低庫存，兩國可能在10月份后的南美大豆季節性銷售淡季加大銷售力度，假設庫存要恢復至去年同期水平，在10月至次年2月期間，平均每月會有240萬噸的南美大豆投放到市場中，較往年明顯增多，屆時會與批量上市的美豆形成競爭關系及疊加效應，從而對市場價格形成壓制。

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