8月份以來連豆粕1401合約持續走高，漲幅超過16%。市場對美豆主產區天氣的擔憂是提振期價上行的主要因素。在經過近兩日下跌之后，考慮到天氣對美豆單產的影響仍在繼續，國內豆粕現貨價格保持堅挺的可能性較大，1401合約期價將會受到支撐，9月中旬之前仍有上探可能。

8月中旬以來，美豆11月合約大幅上揚，市場對單產的擔憂為期價增添了不少天氣升水。美國農業部最新公布的大豆作物生長報告中顯示，截至8月26日，美豆結莢率84%，低于去年同期的95%以及過去5年均值90%。一般情況下，美豆會在9月中旬完成結莢，產量基本塵埃落定，但由于今年播種延遲，美豆生長期延后，大致相當于2008、2009年的生長進度，天氣對單產的影響也會較往年延遲半個月左右。因此，在此之前，若干旱天氣持續，仍會對單產產生不利影響。

截至8月26日，美豆生長優良率為58%，較前一周下調4%。將近10年美豆單產與截止到8月底的美豆優良率進行對比，優良率在52%以上時，單產大多數情況下仍能維持在41.5蒲式耳/英畝上方。2012年美豆生長過程中遭遇了極端干旱天氣，截至8月底的美豆生長優良率為30%，最終單產仍然接近40蒲式耳/英畝，為39.6蒲式耳/英畝。根據目前的生長狀況，預計盡管9月份農業部報告仍有下調單產的可能，但幅度相對有限，本年度產量增加的預期仍然沒有改變。美豆11月合約的月度漲幅目前已達到15%，天氣對作物生長的不利影響已在期價中得到一定反映。雖然上漲勢頭仍未改變，但期價在1400美分附近遭遇較強的技術阻力，短期或回吐部分風險升水，震蕩區間在1350-1400美分。

美豆期貨總持倉自8月初開始不斷增加，增幅達16%左右。cftc數據顯示，基金在美豆類凈多持倉比例有增加的態勢，截至8月20日，基金在美豆、美豆油、美豆粕的凈多持倉比例分別為19.31%、11.71%、16.58%。資金是美豆不斷上行的重要推手。近幾日美豆期貨總持倉增加有放緩的跡象，期價上漲動能或放緩。

近期各地豆粕現貨價格普遍出現150-200元/噸的漲幅。農業部4000個監測點數據，7月生豬存欄環比上升1.2%，同比增0.6%。生豬存欄絕對數量和增速都呈回升趨勢，目前生豬養殖收益可達100元/頭，養殖戶相對看好后市，豆粕需求相對穩定。8月份國內大豆到港較前期有所下降，油廠開工率有所提高，但由于飼料企業集中補庫，豆粕庫存仍有可能下降。從豆粕的供需情況來看，豆粕現貨價格在9月中旬之前保持堅挺的可能性較大。截至8月28日，江蘇張家港地區豆粕現貨報價4250元/噸，與豆粕1401合約相比仍然保持600元/噸左右的升水，若后期現貨價格仍然保持堅挺，9月中旬之前，豆粕1401合約仍有上探可能。但短期來看，其在技術上有超買跡象，或小幅調整消化前期漲幅，回調空間或有限，關注期價在3550元附近的支撐。

（中國證券報）

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