五糧液(17.61,0.40,2.32%)日前公布的一季報顯示，今年一季度實現凈利潤26.19億元，同比下滑27.79%。至此，a股上市酒企已有10家披露一季度業績，其中僅貴州茅臺(162.90,0.11,0.07%)實現凈利潤微增，其余9家利潤均有不同程度的下滑。

凈利下滑，這是自五糧液2003年以來首度出現。《每日經濟新聞》記者查詢發現，上一次五糧液一季度凈利潤同比下滑還要追溯至2002年，當年五糧液一季度凈利潤為2.49億元，同比下滑11.64%。

五糧液應收票據超90億/

五糧液27日晚披露的2014年一季報顯示，報告期內公司實現營業收入為67.2億元，同比下降22.54%，實現凈利潤26.19億元，同比下滑27.79%。

“五糧液實際終端消費狀況傳導至企業報表滯后約兩個季度，2013年五糧液一季報和中報的凈利潤分別增長18.91%和14.76%，在行業受到嚴重沖擊下依舊保持了較高的增長。”對于五糧液一季度銷售數據的下滑，華創證券食品飲料行業分析師薛玉虎分析認為，這種下滑在預期之內。

薛玉虎向《每日經濟新聞》記者表示，春節以來，茅臺五糧液終端銷售有所回暖，但目前體現在企業報表方面，數據表現仍然有壓力，他預測，五糧液今年或能達到去年的銷售水平。

雖營收和凈利下滑都超兩成，五糧液一些財務指標的變動或能體現企業經營向好的跡象。

預收款被視為是酒企的業績“蓄水池”。五糧液2014年一季報顯示，期末預收款為約15.67億元，較期初的8.25億元增加89.95%。

同時，五糧液截至一季度末應收票據金額高達91.54億元，比去年底的36.25億元環比大幅增加152.48%，創下了五糧液歷史上的新高。

五糧液表示，這主要是因為經銷商采用銀行承兌匯票購貨增加所致。據薛玉虎分析，五糧液應收票據高企一方面說明經銷商資金緊張，另一方面也是公司積極給予經銷商相應支持的表現。

在一些券商分析師看來，五糧液短期或將探底。宏源證券(8.22,0.00,0.00%)4月27日的一份研報即分析認為，渠道庫存合理+終端動銷順暢，五糧液基本面最差時期已經過去，下半年報表大概率見底。

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