2013年，三元股份營(yíng)收37.9億元，凈利潤(rùn)虧損2.27億元，是10年來虧損額度最大的一年。三元方面將巨虧的原因歸結(jié)為奶源緊缺、原輔材料價(jià)格上漲、乳品行業(yè)增幅放緩所致。

4月25日，三元股份公布今年第一季度虧損3646萬(wàn)元。這是三元股份連續(xù)第五個(gè)季度報(bào)虧，一季報(bào)中還預(yù)測(cè)受原輔材料價(jià)格上漲、生產(chǎn)成本同比增加以及加大市場(chǎng)投入力度影響，半年報(bào)累計(jì)凈利潤(rùn)可能仍為虧損。

在虧損的道路上，三元股份一直步履堅(jiān)定。查閱三元股份最近10年的年報(bào)，發(fā)現(xiàn)其主營(yíng)業(yè)務(wù)有8年處于虧損狀態(tài)，對(duì)于一個(gè)口碑尚可的乳品企業(yè)來說，頗令投資者迷惑與意外。

最近十多年，中國(guó)乳品行業(yè)一直在高歌猛進(jìn)，盡管2008年的三聚氰胺事件對(duì)行業(yè)造成了沉重打擊，但經(jīng)過清洗后行業(yè)的復(fù)蘇速度之快也出乎外界預(yù)料。2010年開始，各主要乳品企業(yè)均取得了連續(xù)四年快速增長(zhǎng)，營(yíng)收和利潤(rùn)均獲不錯(cuò)業(yè)績(jī)，惟有三元，自2009年開始，主營(yíng)業(yè)務(wù)在虧損中泥足深陷。

以下是伊利、三元和光明三家a股上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）和扣非后每股利潤(rùn)方面的比較。為了更準(zhǔn)確了解乳品企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，通常將扣非凈利潤(rùn)作為衡量主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。

三元、光明和伊利扣非凈利潤(rùn)比較

從表中可以看出，反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的扣非凈利潤(rùn)指標(biāo)中，從2004年到2013年，除了2007和2008年外，三元股份一直處于虧損狀態(tài)。而光明和伊利剛好相反，除了這兩年，均取得了不菲的業(yè)績(jī)。

三元為何長(zhǎng)期虧損？恐怕是很多人，尤其是投資者迫切關(guān)心的問題。三聚氰胺事件后，三元接手了三鹿和湖南太子奶。但是，“缺乏市場(chǎng)決斷力，而在執(zhí)行時(shí)候又不夠快速，內(nèi)部管理決策冗長(zhǎng)……這都是為什么三元無法盤活收購(gòu)資產(chǎn)（包括人力資源）的根源”，北京普天盛道企業(yè)策劃?rùn)C(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)雷永軍在接受媒體采訪時(shí)表示。

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