7月以來，生豬市場(chǎng)出現(xiàn)年內(nèi)第二波上漲行情，截至7月24日，全國(guó)生豬出欄均價(jià)已漲至13.80元/kg，突破5月反彈高點(diǎn)，刷新春節(jié)以來的新高，部分地區(qū)豬價(jià)已突破15元/kg，養(yǎng)殖開始扭虧為盈。7月以來豬價(jià)累計(jì)上漲超過1元/kg，累計(jì)漲幅近10%，與5月份的3周內(nèi)豬價(jià)上漲30%的瘋狂漲勢(shì)相比，7月份的豬價(jià)上漲更多的受到基本面的支撐，走勢(shì)更顯理性。

對(duì)于5月的豬價(jià)暴漲后再度走跌，目前市場(chǎng)依然存疑。較多觀點(diǎn)認(rèn)為前期的拋售導(dǎo)致短暫的供應(yīng)下降，以及中央凍肉收儲(chǔ)及地方凍肉收儲(chǔ)的提振，同時(shí)并不排除部分大企業(yè)聯(lián)手抬價(jià)的可能性。不論5月豬價(jià)反彈之緣起，供大于求格局未有明顯變化，漲勢(shì)必然難續(xù)，5月豬價(jià)反彈僅是曇花一現(xiàn)。

今年上半年，豬價(jià)持續(xù)下探，并在1月中即春節(jié)前跌破盈虧線，節(jié)后豬價(jià)加速回落，更在3月份跌破重度虧損線，資金鏈問題波及大小規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)，尤其是散戶，迫使市場(chǎng)加速去產(chǎn)能。根據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄信息，3月份，能繁母豬存欄月度環(huán)比下降幅度首度超過1%，同比下降幅度首度超過5%，3-6月，生豬存欄、能繁母豬存欄同比下降幅度不斷擴(kuò)大。至6月份，生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比下降4.8%，能繁母豬環(huán)比下降1.0%，同比下降8.2%。據(jù)農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)推算，6月份生豬存欄42884萬頭，能繁母豬存欄4593萬頭，生豬存欄已下降至2009年1月以來的低點(diǎn)，能繁母豬從2012年10月的歷史高點(diǎn)5073萬頭已持續(xù)下降480萬頭，累計(jì)下降幅度近10%。

7月以來，豬價(jià)再度走強(qiáng)，主要原因在于此前的去產(chǎn)能效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，但亦不可忽視外部利好的推動(dòng)。高溫多雨天氣影響生豬收購(gòu)及長(zhǎng)途調(diào)運(yùn)，局部豬源緊張凸顯則成為本次豬價(jià)反彈的誘因，南方豬價(jià)先行上漲，刺激養(yǎng)殖戶壓欄，此后漲勢(shì)逐漸擴(kuò)大至北方地區(qū)，繼而形成全盤上漲格局。

7月份，大中院校相繼放假，城市集中需求減少，同時(shí)高溫效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，與5月份相比，肉類需求進(jìn)一步萎縮，但市場(chǎng)供應(yīng)的減少或較需求的下降更為明顯，推動(dòng)豬價(jià)淡季反彈。另一方面，養(yǎng)殖成本提升，對(duì)豬價(jià)支撐力度逐漸加大。比如飼料玉米價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)，高溫季節(jié)管理、水、電成本增加，且高溫對(duì)于生產(chǎn)性能的影響也響應(yīng)提升養(yǎng)殖成本。

此前，我們已認(rèn)為，上半年豬價(jià)震蕩筑底，下半年行情回暖是大概率市場(chǎng)，最晚至9月，生豬市場(chǎng)將開啟新一輪上漲周期。6月份能繁母豬存欄已至5年來的低點(diǎn)，市場(chǎng)去產(chǎn)能速度高于此前預(yù)期，供給端收縮給力，豬價(jià)反轉(zhuǎn)或有望提前，而豬價(jià)雖已觸底，但能繁母豬存欄在未來1-3個(gè)月仍有望繼續(xù)下降，能繁母豬存欄觸底才是市場(chǎng)真正的底部形成。同時(shí)值得注意的是，6月份生豬存欄環(huán)比出現(xiàn)8個(gè)月以來的首度回漲，雖略出市場(chǎng)預(yù)料，但也說明了5月豬價(jià)暴漲對(duì)于短期的市場(chǎng)供應(yīng)產(chǎn)生一定影響，養(yǎng)殖戶惜售普遍，大豬出欄較少，6月豬價(jià)雖然出現(xiàn)回落，但幅度有限，市場(chǎng)觀望仍較多，而且3月份以來仔豬成活率提高，導(dǎo)致近期存欄結(jié)構(gòu)中中小豬比例上升，后期生豬供應(yīng)或有反復(fù)。

綜合以上，我們認(rèn)為，7月份豬價(jià)上漲受到基本面的支撐，豬價(jià)走勢(shì)向好的趨勢(shì)已然形成。但是，需求疲軟仍難支撐豬價(jià)走出大漲行情，且生豬存欄結(jié)構(gòu)的變化對(duì)于后期的短期供應(yīng)仍存在一定壓力，豬價(jià)或出現(xiàn)一定的調(diào)整，但基本不會(huì)再現(xiàn)5月底至6月整月的持續(xù)走跌態(tài)勢(shì)。7-8月豬價(jià)整體走勢(shì)將趨于向上，逐漸突破成本線，并小有盈余，維持在14-15元/kg。8月底9月初，在中秋、開學(xué)等利好拉動(dòng)需求之下，豬價(jià)有望強(qiáng)勢(shì)突破，盈利逐步擴(kuò)大。

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