“上半年養豬都是給別人養，自己不僅沒賺到，還賠了不少，現在的價格也就基本跟成本打平。”談及今年的豬市行情，湖北省荊州市的養殖戶老李一臉無奈，他目前最大的心愿就是豬價繼續上揚，不要再虧下去了。

一頭是豬價，一頭是物價，每個數字的變化都影響著億萬百姓的生活；一頭是裝著豬肉的菜籃子，一頭是調控通脹的資金池，每次增減都有著牽一發而動全身的意義。

今年4月末起，生豬價格跌宕起伏，從“5”跨過“6”，奔到“7”，又調頭下“6”，目前則重新突破7元/斤，進入輕度虧損區。在經歷15年來最嚴重的、長達7個多月的虧損期后，2011年開始的這輪“豬周期”將近尾聲，面對新一輪“豬周期”，養殖戶老李們該何去何從？倘若豬價啟動上漲模式，會否擾亂被戲稱為“中國豬肉指數”的cpi？

就此，接受中國證券報采訪的多數業內人士認為，推動本輪豬價穩步上行的因素在于短期內豬源供應緊張和需求疲軟相對平衡。隨著8月或9月中下旬季節性需求回升，加之養殖成本降低、供應趨緊等，豬肉價格預計將持續上漲，成為推動cpi上漲的主要動力，不過相對溫和通脹趨勢難以被打破。

豬價迎周期性轉折

“一天一個價，7月初時外三元生豬價格大概是12元/公斤，一個月漲了2塊錢，現在是14元/公斤。我看價格漲得還可以，前兩天又買了幾頭小豬。”老李告訴記者，為“賭”下半年行情，他周圍的一些養殖戶或多或少擴大了養殖規模。

放眼全國，目前大部分地區豬價已經站到14元/公斤以上，其中浙江、新疆地區價格最高接近15元/公斤，部分地區優質豬源價格已高于15元/公斤。整個7月，全國生豬價格漲幅超過10%，豬糧比價也已跨越5：1大關，處于輕度虧損期。

在業內人士看來，經過半年多的生豬低價震蕩和洗牌，生豬存欄減少和市場供應趨緊，是利好此輪生豬價格上行的主要原因。國家統計數據顯示，今年6月生豬存欄約為42999萬頭，比去年同期減少4.8%，仍低于上一輪豬周期低點；6月能繁母豬存欄較5月份減少1.0%，比去年同期減少8.2%，約為4599萬頭，接近上一輪豬周期低點。

7月高溫天氣影響生豬生長及運輸，則對豬價的上升起到推波助瀾的作用。

“隨著‘三伏天’的到來，氣溫較高，運輸過程中生豬容易死亡，生豬貿易商大多停止生豬貿易，屠宰場、肉聯廠等終端為了保證市場供應而小幅上漲生豬收購價格，養殖戶壓欄惜售行為進一步促進了生豬價格上漲。”生意社生豬產品分析師李文旭指出，玉米價格不斷上漲，豆粕價格觸底回暖，養殖成本不斷提升，加之沿海受災較重，也提振了生豬價格。

豬價的迅速上漲給虧損多月的養殖業帶來新希望[1.10% 資金 研報]，豬周期已經探底了嗎？下半年豬價會否出現逆轉？成為人們高度關注的問題。

“基本可以確定生豬市場已經出現了周期性轉折，開始進入新一輪周期。”芝華數據高級分析師袁松告訴中國證券報記者，由于目前產能淘汰還不夠徹底，預計下半年行業能夠保持盈利，但豬價不會有太大的上漲空間。

卓創資訊分析師姬光欣則認為，此次豬價上漲多與臺風、降雨有關，需求并無明顯好轉，并不能說是拐點。“目前豬價雖在小幅上漲，但飼料價格也在上漲，造成成本增加，盈利空間縮小。后期隨著天氣逐漸轉涼，需求量緩慢增加，將利好豬價，因此8月中旬才算是拐點，預計8-9月份豬價將呈現階梯性上漲，屆時整體將盈利。”

多位接受記者采訪的分析師認為，除消費回暖外，能繁母豬以及生豬存欄量維持歷史低位，養殖戶壓欄惜售心理突出，未來養殖成本降低，將在8月下旬或9月后造就生豬市場的周期性拐點。

不過，也有觀點認為，5月份豬價的暴漲，加上7月份的淡季不淡，或透支后期豬價上漲的空間，因而傾向于認為下半年豬價或處于弱勢穩定。

“目前豬價的上漲只能認為是年內周期上漲，至于是否迎來大周期的拐點，還要看未來1-2個月能繁母豬存欄的變化。”中糧期貨研究員陳建業認為，下半年豬價會是一個震蕩上行、底部逐步抬升的過程。

我的農產品[6.62% 資金 研報]網經理朱喜安則表示，雖然農業部數據顯示母豬存欄連續下降了10個月，顯示淘汰母豬程度較大，意味著可能迎來行業拐點。但從這輪大周期豬價下跌的過程看，仔豬價格與活豬價差一直保持較高水平（10元以上），這加長了本輪豬周期延續的時間，上一輪價格拐點來臨則是兩者價差約5元時。

豬周期波動更復雜

多年來，我國生豬產業始終重復著“價格下跌-宰殺母豬-生豬減少-供應短缺-價格上漲-養殖增加-生豬賣難-價格下跌”這樣一個循環“怪圈”，生豬價格的漲跌大致三年為一個周期，從2011年開始至2014年，生豬價格又進入到新一輪“豬周期”的末期。

供需失衡是導致豬周期波動的最主要問題。因我國生豬養殖散戶仍然占較大部分，散戶因豬價上漲大量進入養殖行業以及豬價下跌而大量退出容易加劇豬周期的波動幅度。不過隨著散戶退出加速，規?；B殖比例不斷上升，生豬行業的生產行為也出現了一些變化，進而影響豬周期出現了一些新特點。

“一是豬場調整生產更緩慢，產能淘汰時間更長。二是在不出現重大疫情的情況下，行業生產更穩定，大周期波動幅度會因此減小。三是供給的穩定使需求的波動更凸顯，因此造成每年的季節性波動明顯。”袁松表示。

業內人士認為，當前豬周期明顯進入一個新階段，規模化養殖企業和中小養殖戶并存的特點導致豬周期更加復雜。如2012年和2013年，都是上半年虧損，后經中間平穩過渡，至下半年盈利。

“大的周期性依舊沒有改變，只不過表現得不像以前那樣明顯，而大周期中又出現了小周期，一年中漲跌平全都體現出來了。”姬光欣說。

據記者采訪，造成當前豬周期格局的因素主要有四點：一是生豬產量不穩定，隨著進城務工、居住人員增加，留在農村的養豬戶漸少，加之疫病及市場風險等原因，生豬產量起伏不定；二是養殖戶科學管理較弱，散養戶缺乏準確的市場信息和預測能力，只能隨生豬價格的漲跌，或盲目擴張生產，或恐慌性退出生產，造成資源浪費和成本高企；三是規?；潭炔粔蛞约伴T檻太低，導致“劣幣驅逐良幣”的現象，使整個行業的調整難以到位；四是沒有建立靈敏的監測預警機制，沒有建立安全的銷售渠道，缺乏有效的避險手段等。

盡管生豬價格已有回暖，但養豬業仍然經受著巨大的考驗。豬周期是否探底、未來養豬業的發展方向、國家政策的制定都還是未落地的重要因素。

據報道，直接調控生產的“大動作”今年可能不再出臺，“休克療法”似乎成為中國生豬產業一個新思路。“一方面過去政府的調控并沒有根本性解決行業波動的問題。另一方面中央的政策更傾向于讓市場發揮更大的作用。因此，未來政府的直接調控會更少，調控方式也會更加公開規范。”袁松表示。

中國大豆網養殖分析師宋爽告訴記者，目前政府出臺了一系列養豬貸款政策，如貼息貸款，政府有關部門向銀行出面承諾：替農戶分擔或直接幫交銀行貸款利息的貸款。此外，保險公司也推出了生豬保險，這給養殖戶帶來一定的保障。

“豬周期沒有辦法完全打破和消失，只能通過穩定的生豬供應平抑周期性表現?？梢酝ㄟ^農場、合作社等形式整合散養戶，成立一個聯盟，由聯盟統一管理生產、防疫、采購、銷售等，形成訂單式生產模式，平抑豬周期的波動幅度和頻率。”姬光欣認為，目前政府暫不會出臺新的政策，除扶持規?；B殖外，將支持家庭農場的建設，目前正是集團化養殖企業擴大和兼并的好機會。

難打破溫和通脹格局

在cpi的統計中，食品類約占三分之一權重，豬肉在食品類中又占十分之一左右，由于豬肉價格對cpi影響巨大，故有人將cpi稱作“中國豬肉指數”。簡單來說，“豬周期”造成豬價的大幅波動，這種波動直接影響到當期通脹，而通脹水平又直接影響到當期的貨幣政策乃至整體宏觀調控。如2006-2007年及2008-2010年兩輪豬價上漲就曾導致通脹居高不下。

“從過去8年的歷史數據來看，豬肉價格同比與cpi及cpi食品分項的相關度均超過76%，但2012年下半年起，影響國內通脹的因素發生了較大變化，該相關度降低了10個百分點。”按南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜的說法，目前豬肉價格同比與cpi及cpi食品分項的相關度仍高達66%左右。

從今年的情況看，5月豬肉價格在持續四個月下降后環比上漲5.6%，影響cpi上漲0.15個百分點，超過cpi總漲幅；6月，豬肉價格環比上漲2.4%，影響cpi上漲約0.07個百分點。

豬肉價格上升導致的cpi上升是短期擾動還是長期沖擊？對市場流動性將產生哪些影響？對此，業內人士認為，受需求限制，未來豬價不會出現暴漲現象，不會導致整體物價大幅上升，因而相對溫和通脹走勢難以打破。

袁松指出，目前豬肉價格仍低于去年同期水平，因此豬肉價格實際上對cpi起到壓制作用。未來隨著豬價的上漲，與去年同期的差距會減小或消除。豬價對cpi的負向作用會消失，cpi因此有更大的上升可能。不過今年豬價不大可能出現大幅上漲，預計不會對宏觀經濟形成沖擊。

“目前盡管豬肉價格呈現周期性上漲態勢，但ppi始終低迷不振，價格傳導動力有限，cpi反彈高度也將不及此前。也就是說豬價上漲仍然將通過食品價格反彈最終推動cpi上行，但影響效果則不及上一輪豬價上漲周期。”張靜靜表示，考慮到豬價與cpi相關性降低、ppi始終低迷以及年內cpi翹尾因素將不斷回落等因素，預計此輪豬價反彈并不會打破目前溫和通脹走勢。

中信期貨研究員杜昊認為，目前來看，豬價的漲勢還是周期的初期階段，預計三、四季度豬價會有持續性的上漲，豬價的上升周期也會推高cpi的水平，但從全年整體水平來看，通脹壓力較為溫和，可能明年年初以后會有一定的壓力。

而據中金公司的研究，今年四季度豬肉價格的快速上漲將顯著影響食品通脹。假設非食品通脹低迷，不考慮厄爾尼諾的影響，預計豬肉和其他肉禽類價格上漲將顯著推升食品價格，今年年底cpi同比增速大概率將升至3%以上，明年上半年cpi同比或運行在3%-4%的區間。

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