7月，在高庫(kù)存的壓力下，鄭糖不斷下行突破4800元/噸，挑戰(zhàn)4700元/噸的低點(diǎn)。步入8月，按照糖市“七死八活九回頭”的規(guī)律，糖價(jià)能否出現(xiàn)一波上漲行情呢？筆者認(rèn)為，白糖(4618， -44.00， -0.94%)正處于高庫(kù)存創(chuàng)下天量的特殊背景下，后市上行難度較大。

庫(kù)存積壓情況較為嚴(yán)重

截至7月，全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖量為910萬(wàn)噸，同比減少208萬(wàn)噸，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存量達(dá)到421萬(wàn)噸，同比增加232萬(wàn)噸，增幅高達(dá)122%，是往年同期的兩倍有余。庫(kù)存增加并不一定是下游消費(fèi)不給力。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的用糖數(shù)據(jù)來(lái)看，2014年1-6月份，我國(guó)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的7類主要含糖食品中糖果、碳酸飲料、冷凍飲品、罐頭和果蔬汁飲料產(chǎn)量增幅分別為22.03%、11.1%、6.02%、5.82%和1.3%，僅速凍米面食品和乳制品出現(xiàn)小幅負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明下游消費(fèi)企業(yè)并未降低用糖需求，反而在低糖價(jià)時(shí)代，部分企業(yè)甚至減少替代品的使用而加大對(duì)白糖的需求。

根據(jù)筆者前期的調(diào)研，2014年夏季消費(fèi)高峰和“雙節(jié)”并未出現(xiàn)大批量采購(gòu)。目前，高庫(kù)存主要積壓在產(chǎn)業(yè)鏈的上游，尤其是糖廠積壓庫(kù)存情況較為嚴(yán)重，而中下游尤其是消費(fèi)企業(yè)以隨用隨買(mǎi)為主，基本將企業(yè)庫(kù)存降到最低。

對(duì)于下游消費(fèi)企業(yè)而言，由于2014年社會(huì)上不少企業(yè)響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，杜絕鋪張浪費(fèi)，禁止用公款購(gòu)買(mǎi)月餅發(fā)放員工福利，不少月餅生產(chǎn)商訂單數(shù)較往年同期大幅下降，有的代工企業(yè)甚至零訂單。月餅訂單量的減少導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)不敢大規(guī)模拿糖，而是根據(jù)實(shí)際訂單量再到市場(chǎng)上進(jìn)行采購(gòu)，盡量將囤糖風(fēng)險(xiǎn)降到最低。目前下游企業(yè)針對(duì)中秋的用糖采購(gòu)高峰基本結(jié)束，國(guó)慶僅有少量采購(gòu)需求。

本榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量較大

一般糖價(jià)在8月上漲是大概率事件，但2014年的8月恐將成為特例。一般而言，糖價(jià)在8月上漲需要兩個(gè)條件配合：一是國(guó)際外盤(pán)上漲帶動(dòng)，二是國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于中等水平。2014年國(guó)內(nèi)高庫(kù)存創(chuàng)下歷史天量，這只是一方面，另一方面，進(jìn)口糖量絲毫未減，給國(guó)內(nèi)糖市再度造成壓力。 2014年配額內(nèi)進(jìn)口89.8萬(wàn)噸，配額外進(jìn)口109萬(wàn)噸。截至6月底，我國(guó)進(jìn)口糖到港139.19萬(wàn)噸，其中古巴糖累計(jì)進(jìn)口34.87萬(wàn)噸，巴西糖累計(jì)進(jìn)口87.44萬(wàn)噸，7月單月進(jìn)口8.25萬(wàn)噸，為2014年的最大月進(jìn)口量。而我國(guó)5月成品糖單月產(chǎn)量為20.1萬(wàn)噸，6月成品糖產(chǎn)量為17.3萬(wàn)噸，加工產(chǎn)能擴(kuò)大的同時(shí)，產(chǎn)量卻出現(xiàn)下滑，說(shuō)明進(jìn)口糖銷(xiāo)量并不佳。后期為了促進(jìn)銷(xiāo)量，進(jìn)口糖可能在國(guó)際糖價(jià)下行之時(shí)大量進(jìn)口來(lái)降低成本。

目前國(guó)際糖價(jià)持續(xù)下行，巴西配額內(nèi)進(jìn)口糖價(jià)為3876元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格為4560元/噸，兩者之間有相當(dāng)大的利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)買(mǎi)家或在后期繼續(xù)加大進(jìn)口，2014全年的累計(jì)進(jìn)口量恐將達(dá)到400萬(wàn)噸。

因此，本榨季庫(kù)存量將可能創(chuàng)下歷史新高，目前離榨季結(jié)束為時(shí)不多，根據(jù)往年的銷(xiāo)糖情況來(lái)看，8、9總銷(xiāo)量基本上在160萬(wàn)噸，目前國(guó)內(nèi)新糖庫(kù)存在421萬(wàn)噸，進(jìn)口糖庫(kù)存大致在110萬(wàn)噸，扣除后期銷(xiāo)糖后，仍剩余接近370萬(wàn)噸的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，而10月銷(xiāo)糖是淡季，銷(xiāo)量只有10萬(wàn)噸左右。接下來(lái)的2014/2015榨季新糖大量上市大概在11月中下旬，也就是說(shuō)，到時(shí)可能發(fā)生新糖和結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存搶市場(chǎng)銷(xiāo)售份額的局面，情況不容樂(lè)觀。

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