農業農村部的數據顯示，自去年下半年以來，國內豬肉價格連續5個月下跌。尤其春節將至，往年豬肉價格都要上漲，今年不漲反降。

隨著價格下行，豬肉近期銷量情況如何？豬周期今年還會繼續嗎？央視財經記者近期走訪了上海的豬肉消費市場。

連跌5個月 豬肉近年關反降價

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上海農產品中心批發市場是浦東新區最大的農貿批發市場，這里的豬肉交易量占整個上海市豬肉消費量的三成以上。凌晨兩點是豬肉交易大廳最繁忙的時刻，吳興國從事豬肉批發已經20年了。

上農批豬肉貿易商 吳興國：2017年和2016年相比有下滑，2018年和2017年比也是在下滑。下滑比例大約在7.91%左右，2017年同期在每公斤18.5元左右，而這一期現在的均價大概在每公斤17.5元。

雖然豬肉的價格連月走低，但是銷量情況卻不容樂觀。吳興國告訴記者，臨近農歷的豬年，本該是旺季的臘月，可今年的旺季比往年要來的晚了許多。

從2018年9月份以來豬肉價格一直在緩慢下跌，零售生意也不好做。余杰夫婦，做豬肉分割生意已經10個年頭，近期豬肉價格的波動，再加上非洲豬瘟疫情對消費情緒的影響，豬肉消費量也不如往常，他們生意目前銷量只是去年的一半。

經營商戶：去年整體生意好做一點，今年豬肉價格便宜了很多，人少了很多，銷量也沒去年好。去年在過年前一個月，能賣10頭豬左右，現在只有一半。

由于這里是大型批發市場，相對便宜的價格讓這里的豬肉生意通常很紅火，但記者注意到，早上8點，這里的消費者卻不多。

上海消費者：因為現在菜品種多，豬肉就吃的少一點了。

上海消費者：老年人不能吃多，一個月大概兩三斤肉就夠，綽綽有余了。

隨著消費觀念的改變，消費者對豬肉的消費需求正在受多元化的影響而降低。上海農產品中心批發市場的數據顯示，豬肉消費量逐年降低，2015年全年批發量為115.7萬頭，而到了2018年底已降至89.06萬頭。

上農批肉禽部副經理 單小東：目前老百姓需求方面、選擇性方面比較多，比如牛肉、羊肉、海鮮等比較多。2017年的平均綜合價格大概是18.5元左右一公斤，2018年是17.5元左右一公斤。2018年生豬養殖業是屬于一個虧損周期。

仔豬價格連續16周下跌

多年以來豬肉價格的周期性波動，主要取決于供需關系。2018年我國豬肉市場的變化卻與往年大不相同，是什么原因在影響豬肉價格，豬肉的供需情況又如何呢？

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相關數據顯示，雖然受疫情影響，我國2018年生豬出欄量依然超過6.8億頭。根據上市公司的銷售簡報，生豬養殖規模企業2018年生豬出欄量均大幅提升。溫氏股份生豬出欄量合計為2230萬頭，同比增長17.1%；牧原股份生豬出欄量合計為1101萬頭，同比增長52%；正邦科技生豬出欄量合計為554萬頭，同比增長62%；天邦股份生豬出欄量合計為216.9萬頭，同比增長114%。

天風證券研究所農林牧漁分析師 魏振亞：本質還是由供需結構來決定的。今年上半年，無論是從出欄量還是從出欄均重看，都比去年要大不少，所以導致今年上半年的價格是跌得比較多。

根據農業農村部1月份發布的數據，全國活豬平均價格13.87元/公斤，同比下降8.9%。北京、上海、福建、貴州等13個省份活豬價格上漲；遼寧、湖北、海南、新疆等16個省份下降。西南地區活豬平均價格較高，為17.83元/公斤；東北地區較低，為9.18元/公斤。主產區和消費區的區域價差高達1倍。

由于豬肉價格波動劇烈，加之非洲豬瘟疫情的影響，一般養殖戶補欄積極性降低，甚至放棄養殖，而規模豬場的擴張步伐也已經放緩。2018年下半年以來，仔豬的價格連續16周下跌，由2018年第36周的25.74元/公斤，下降到2019年第二周的22.44元/公斤。為了解生產情況，記者來到天邦股份位于安徽和縣的種豬生產基地，這里年生產仔豬18萬頭。央視財經記者注意到，這個生產基地已經采取了生物隔離防疫措施，非生產人員嚴禁進入生產區。在運輸出口，外圍廠長告訴記者，由于疫情防控的原因，下半年他們的仔豬出貨量已經降至最低。

天邦股份和縣種豬場外圍廠長 賈其富：現在這車是650頭仔豬，馬上調到省內家庭農場。每一項都要齊全，計劃是3500頭，從2018年12月20日到2019年1月15日，只允許調3500頭，都是對方接收的。比平時少很多，仔豬積壓調不出去，對企業帶來了很大的負擔。小豬現在在里面暫養，也給企業帶來了很大的負擔，家庭農場現在也有很大的困難，風險大了，想養不敢養了。

業內人士預計，受母豬淘汰及補欄低迷的影響，2019年能繁母豬存欄量將繼續下滑，生豬生產績效遞減，預計2019年豬肉產量存在下滑空間，生豬養殖行業產業集中度將提升，去產能還將繼續。

天邦股份副總裁 曲向陽：非洲豬瘟疫情對產業造成影響，加快小戶的退出。因為對小戶來講，養殖從成本、對技術的要求和養殖風險來講，都是以前未經歷的。大的養殖公司，現在對于疾病的防控也在摸索、探索階段。有的大型養豬企業的擴充速度在放緩，天邦整體來講還是按照預期的戰略往前推進，2019年可能會戰略性地調整，會放緩一些。

規模化養豬企業產能加速擴張

a股生豬養殖行業有7家上市公司，總市值共計超過2500億元。由于養殖行業景氣度與市場價格緊密相關，因此市場價格較高的時候企業盈利往往頗豐，市場價格較低的時候則面臨業績下滑。整個生豬養殖行業目前的情況如何？又有哪些投資機會？

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a股生豬養殖行業7家上市公司，總市值共計超過2500億元。根據2018年三季報顯示，營收排名前五位的分別是溫氏股份408.3億元排名第一、其后為正邦科技，唐人神、牧原股份、以及天邦股份。

整個行業凈資產收益率整體呈現下行趨勢，凈資產收益率中位數為3.7%，凈資產收益率排名前五位的是羅牛山、溫氏股份、天邦股份、唐人神和牧原股份。只有羅牛山和溫氏股份凈資產收益率超過8%，其余都低于5%。對比溫氏股份五年的財報來看，2016年的凈資產收益率為最高的41.9%，2018年則下降到了8.76%，為五年內的新低。

天風證券研究所農林牧漁分析師 魏振亞：2018年屬于盈利能力比較差的一年。因為2018年是屬于豬周期相對偏底部的一年，未來一兩年整個行業的盈利應該會有一定的改善。

生豬養殖行業的整體市盈率偏高，市盈中位數為32倍。從營收排名前五的公司市盈率來看，正邦股份的市盈率水平已達91倍，處在歷史高位；唐人神市盈率最低，為22倍。但是從市凈率方面來看，整體市凈率趨于合理，市凈率中位數為3倍，市凈率最高的為牧原股份6.4倍，市凈率最低的為正邦科技2.2倍。

天風證券研究所農林牧漁分析師 魏振亞：從估值來看，因為現在也是處于豬周期的底部，大家盈利都比較差。這是周期性的行業，在周期底部擴張的產能，擴張大賺到利潤就越多。這些大企業，特別是一些上市公司是有融資優勢的。有錢可以做到逆勢擴張，這是大部分企業很難做到的。

2018年三季報顯示，生豬養殖行業上市公司的盈利能力均有不同程度下滑。以溫氏股份為例，對比前三年的毛利率來看，2016年三季報溫氏股份的毛利率為30.77%；2018年三季報顯示其毛利率水平下滑至15.08%。縱觀其三年凈利率水平，不難發現凈利率下滑更為明顯，2016年為最高25.9%，而2018年三季報顯示為7.58%。

天風證券研究所農林牧漁分析師 魏振亞：毛利率的改善還是依托于價格更核心，概率比較大的是2019年豬價應該會2018年好。邏輯核心在于就是目前的產能已經開始出現去化了。

隨著豬肉價格的波動，再加之疫情的影響，生豬主產區和消費區之間的調運不同程度受阻，生豬區域價差高達一倍，這也使得生豬養殖企業的利潤下滑明顯，生豬養殖行業無一例外的盈利預減。溫氏股份公告稱：受疫情影響，全年商品肉豬銷售價格同比下降14.42%，凈利潤也同比下降。牧原股份也公告稱：由于公司養豬產能分布在長江以北的糧食主產區，生豬區域限運導致生豬價格低于預期，公司凈利潤將低于預計區間下限。

根據農業農村部的數據，目前我國生豬存欄量已跌至歷史低位的3.2億頭，同比下降2.9%；能繁母豬存欄量為3058萬頭，同比下降6.9%，整體產能處在歷史低位。業內人士表示，隨著區域調運限制的放開和傳統旺季的疊加，2019年生豬價格有望提升。

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